下半年全球变量如何影响中国A股市场

在这里请允许我再给我们屏幕前的新朋友介绍一下张总。2001年起至今，张总也在证券分析师行业深耕了二十余年，广受市场关注与认可。发言人2 00:572001年起至今，张总也在证券分析师行业深耕了二十余年，广受市场关注与认可。发言人1 01:04张总先后以十余次获得新财富卖方分析师评选的第一名，并在多个奖项中拿了全满贯。发言人1 01:13同时，张总也是券商总量研究领域的首位新财富白金分析师和钻石分析师。好的，我们话不多说，接下来就请张总与我们共话一下2025年下半年的全球市场。发言人2 01:20好的，我们话不多说，接下来就请张总与我们共画一下2025年下半年的全球市场。张总，刚刚过去的上半年，全球市场也是并不平静，包括海外资源冲突，其中关税扰动，特别是牵动全球的市场神经。发言人1 01:28张总，刚刚过去的上半年，全球市场也是并不平静，包括海外资源冲突，其中关税扰动，特别是牵动全球的市场神经。总体来看，您认为如何看待上半年全球市场的整体表现趋势与特点呢？发言人2 01:36总体来看，您认为如何看待上半年全球市场的整体表现趋势与特点呢？发言人1 01:41用几个关键词来形容。发言人2 01:41用几个关键词来形容。发言人1 01:44第一个关键词是国际新秩序重构。发言人1 01:49第二个关键词是东升西荡动荡的档，第三个关键词是科技和创新。发言人2 01:49第二个关键词是东升西荡动荡的档，第三个关键词是科技和创新。我们首先来讲这个国际新秩序的重构。发言人1 02:01我们首先来讲这个国际新秩序的重构。发言人2 02:06 重构意味着说它是不平稳的，是动荡的。发言人1 02:06重构意味着说它是不平稳的，是动荡的。发言人2 02:10所谓的说最确定的是不确定，最重要的是这样的一个美方他的新的领导人，整个的政策常常出人一表，而且海外有一个说法就是所谓的tech time offer check。发言人1 02:10所谓的说最确定的是不确定，最重要的是这样的一个美方他的新的领导人，整个的政策常常出人意表，而且海外有一个说法就是所谓的tech top of check。在这个国际秩序的重构的过程中间，我们就看到了很多的预期，宏观的预期是充满着不可预测性，那会导致你比如说像那个数字货币，包括是一些黄金这些资产就有必选性的资产，也就会表现的相对强势。发言人2 02:34在这个国际秩序的重构的过程中间，我们就看到了很多的预期，宏观的预期是充满着不可预测性，那会导致你比如说像那个数字货币，包括是歇黄金这些资产就有这个避险性的资产，也就会表现的相对强势。发言人1 03:00同时大家也会看到了整个的波动，特别是海外市场的一个波动也会比较大，这是第一个。发言人1 03:10第二个方面是所谓的东升西档。东升是指中国资产的一个稳步向上，无论是A股还是港股，都走出来一个非常趋势性的向上重估的行情。发言人2 03:14东升是指中国资产的一个稳步向上，无论是A股还是港股，都走出来一个非常趋势性的向上重估的行情。发言人1 03:26同时西藏我们看美国市场比以往的动荡是加强的，当然它有点是正当向上，这里边跟它的这些刺激性政策是有关的。发言人1 03:39第三个方面，科技与创新。发言人1 03:42科技无论是中国的，可以说上半年的AR，特别是desk时刻带来的整个TMT的一个机会，还是后面的这个机器人的机会，以及20季度的创新药的机会，其实都是啊显示科技的力量。发言人1 04:00而对于美国而言，你可以看到他的纳斯达克也在创新高。 发言人1 04:04而纳斯达克创新高就是以伟达为代表的这种科技的力量，所以科技是一个重要的关键词，而创新特别是对中国人言，我们虽然说总量经济是平稳的，但是我们的新消费，其实新消费是一种商业模式的创新，是一种消费习惯的一个创新。发言人1 04:23所以在这个动荡的世界里边，其实是依靠着创新，依靠着改革，依靠着新的，整个的一个经济形态，让我们可以能找到投资的毛。发言人1 04:42好的，那回顾完我们上半年的全球市场之后，接下来我想请张总把视角聚焦到我们的美国市场方面。发言人1 04:49好，上半年一季度美国也是出现了股汇双杀情形，二季度更是罕见的出现了股债汇三杀的情形。但现在经过深危之后，美股市场又是反弹回来了。发言人2 04:57现在经过深危之后，美股市场又是反弹回来了。张总，您对下半年美股市场不知道怎么看呢？发言人1 05:00张总，那您对下半年美国市美股市场不知道怎么看呢？发言人2 05:04下半年我总体认为可能还是会有震荡略升，震荡，特别是在三季度，要小心。发言人2 05:15但是四季度如果说它的这个降息来临的话，那么向上走的可能性还是有的。发言人2 05:23我们具体分析一下，刚才讲的整体来说可能震荡略向上，但是整个的涨幅应该是弱于上半年。要分析以下几个重要的变量，第一个变量其实就是元储的降息的节奏和力度。发言人1 05:31要分析以下几个重要的变量，第一个变量其实就是每元土的降息的节奏和力度。发言人2 05:42从七月中旬将会美国的CPI数据会推出来，会公布就六月份的CPI数据出来。发言人2 05:53考虑到他刚刚公布的这个非农就业数据是非常强。是的。发言人1 06:00 是的。那这样子来看，正常来说六月份的美国的通量数据不会太低，那么再考虑到了美国的所谓的大美丽法案，而这个大美丽法案它会带来的美国下半年整个经济的预期。发言人2 06:00那这样子来看，正常来说六月份的美国的通量数据不会太低，那么再考虑到了美国的所谓的大美丽法案，而这个大美丽法案它会带来的美国下半年整个经济的预期。就市场对美国经济下半年的预期，从一个衰退的预期走向一个软着落的个预期，所以通胀的预期也会有所提升，那么我们认为，七月底的美联储的一些会议大概率是不会降息的。发言人1 06:19就市场对美国经济下半年的预期，从一个衰退的预期走向一个软着落的个预期，所以通胀的预期也会有所提升。那么我们认为，七月底的美联储的一些会议大概率是不会降息的。八月份有没有一期会议？发言人2 06:35八月份有没有一期会议？发言人1 06:36所以如果要降息，可能最快的也就是九月份。发言人1 06:42那么九月份还要到时候去看啊，是不是这个大梅利法案对美国的经济有一定的支撑的一个作用。如果说正常来说是九月份降息，而且很可能12月份降一次息，那这样的话可能对于四季度的美国的这风险资产有一个正面的一个支撑，这是大概的我们讲的可能三季度还是要小心这个降息的节奏没有那么快，带来的一些扰动，这是，第一个方面。发言人2 06:59那这样的话，可能对于四季度的美国的这风险资产有一个正面的一个支撑。这是大概的我们讲的可能三季度还是要小心这个降息的节奏没有那么快，带来的一些扰动，这是第一个方面。发言人1 07:18第二方面是对等关税站。发言人2 07:18第二方面是对等关税站，因为在8月1号，特朗普政府号称要在8月1号真正成为截止日了。发言人1 07:22因为在8月1号，特朗普政府号称要在8月1号真正成为截止日了。发言人2 07:31现在他已经从7月9号又推到了8月1号，所以现在这个市场很有意思。发言人1 07:31 现在他已经从7月9号又推到了8月1号，所以现在这个市场很有意思。现在市场觉得说也许到时候你还会推，所以已经觉得你最终所以对于特朗普最近威胁他的一些，比如说盟友，包括对欧洲，对日韩的威胁要加征这个关税，以及对于拉美，像巴西这样的加深非常的重的关税，市场没有反应。发言人2 07:37现在市场觉得说也许到时候你还会推，所以已经觉得你最终所以对于特朗普最近威胁他的一些，比如说盟友，包括对欧洲，对日韩的威胁要加征这个关税，以及对于拉美，像巴西这样的加深非常的重的关税，市场没有反应。发言人1 08:00实际上觉得你到时候这个张声势，到时候还是会怂的。发言人2 08:00是想觉得你到时候这个虚张声势，到时候还是会怂的。发言人1 08:06但是万一他真的是以这个8月1号作为最大的，就是作为针对截止日，那有可能八月初，整个的美国市场还是会出现动荡的，这是第二个因素。发言人1 08:20但是这个动荡可能也是一个短期的，也许如果真的有这个动荡，好资产好公司跌下来的有可能还是一个买点，第三个方面是关系美国的基本面。发言人1 08:34美国这个股市因为它是为资本服务的这样的一个市场，所以最重要的是要找它的这个阿尔法，叫他的好公司的基本面。发言人1 08:46那么从七月下旬开始，进入到美国的基本上中报季业绩期，所以基本面很重要。发言人1 08:57上半年总体来说受到贸易战的影响，美国的这个基本面还是会有分化的。美国上市公司的这个基本面有分化，我们认为就是目前美国股市很多的强势的股票都创了都纷纷开始到了一个高位，有些甚至创了历史新高。发言人2 09:05美国上市公司的这个基本面有分化，我们认为目前美国股市，很多的强势的股票都创了都纷纷开始到了一个高位，有些甚至创了历史新高。发言人1 09:18这意味着什么？发言人2 09:18这意味着什么？ 发言人1 09:19大家把它的预期打高了，打高了，就算是二季度它的业绩不错，但是都不具备进一步上升的一个动能。发言人2 09:19大家把它的预期打高了，打高了，就算是二季度它的业绩不错，但是都不具备进一步上升的一个动能。反过来说，如果说七月下旬到8月上旬这个业绩期这个时候爆出来不尽如人意的业绩，那么反而在这个三季度，特别八月份，有这向下的风险再叠加了刚才讲的第二个对等关系站，如果在八月初，又有一些那种1蛾子发生，那可能在这个三季度，整个的美国市场，向下的这个风险还是要高度警惕的。发言人1 09:28反过来说，如果说七月下旬到8月上旬这个业绩期，这个时候爆出了不尽如人意的业绩。那么反而在这个三季度，特别是八月份，有这向下的风险再接下来刚才讲的第二个这种关人战，如果在八月初又有一些那种1蛾子发生，那可能在这个三季度，整个的美国市场，向下的这个风险还是要高度警惕的。第四个方面，就是看这个所谓的大美丽法案，对于美国的国债收益率的影响，特别是美国的长端实行期国债债收益率的影响。发言人2 10:02第四个方面，就是，看这个所谓的大美丽法案，对于美国的国债收益率的影响，特别是美国的长端实行期国债债收益率的影响。发言人1 10:15因为美国的时间期国债收益率是全球资产中短期资金价的毛，那我们的判断至少在七月份，特别是七月下旬，还是有可能美债长端利率进一步的向上走，甚至有可能突破4.5以上向上走。发言人1 10:42那原因是什么呢？发言人1 10:42因为决定美国十年期国债收益率，它大概有三个因素，第一个因素是实际利率期，第二个因素是7100下，第三个因素是通胀预期。那么从经济年初以来，由于大家做市场对于美国经济是一个衰退预期，所以美国实际利益率的预期是啊持续走低。发言人2 10:57那么从经营年初以来，由于大家市场对于美国经济是一个衰退预期，所以美国的实际利益率的预期是啊持续走低。但是现在由于这个大米的方案，像美国整个的经济的支撑力量提升了。发言人1 11:07但是现在由于这个大米的方案，像美国整个的经济的支撑力量提升了。所以大家的预期开始从衰的预期走向一个美国软招入的预期。发言人2 11:15所以大家的预期开始从衰率预期走向一个美国软招入的预期。那么实际利率的这个预期可能是见底回升，这是一个方面。 发言人1 11:21那么实际利率的这个预期可能是见底回升，这是一个方面。第二个方面，要关注的是美国的七年以下。发言人2 11:25第二个方面要关注的是美国的七年以下。由于美国现在在积极的推进所谓的美元稳定币，美元稳定的毛，它是短美国的短债市场，所以美国的这个短债利率可能会受到一定的抑制。发言人1 11:30由于美国现在在积极的推进所谓的美元稳定币，美元稳定的毛，它是短美国的短债市场，所以美国的这个短债利率可能会受到一定的抑制。发言人2 11:45但是由于海外投资者是美国的这个国债，特别是长久期国债的主要的持有人，那么你现在那个大美利法案同时要把美国的这个债务上限。发言人