下半年全球变量如何影响中国A股市场

上半年全球市场回顾

• 关键词：国际新秩序重构、东升西荡动荡档、科技和创新。
• 国际新秩序重构：以美国政策不确定性为代表，导致市场充满不可预测性，避险资产如数字货币和黄金表现强势。
• 东升西荡：中国资产（A股、港股）呈现趋势性向上重估行情，而美国市场动荡加剧。
• 科技和创新：AR、机器人、创新药等科技领域带来投资机会，新消费商业模式创新也体现科技力量。

下半年美股展望

• 整体走势：震荡略升，三季度需小心，四季度若降息则可能向上。
• 关键变量：
  • 美联储降息：七月底 unlikely，八月份可能性不大，九月份可能性增加，若降息将对风险资产形成支撑。
  • 对等关税：特朗普威胁加征关税，市场反应平淡，但仍需关注其是否真的实施。
  • 美国基本面：美股强势股票已创高位，若业绩不及预期则存在向下风险。
  • 大美丽法案：可能推高美债长端利率，原因包括实际利率预期上升、美元稳定币推进和债务上限放宽导致投资者担忧。

下半年A股展望

• 整体走势：慢牛格局，指数大概率创出新高。
• 投资逻辑：
  • 政治经济学框架：资本市场是驱动经济高质量发展的引擎，需关注其对实体经济的支持作用。
  • 结构：关注传统产业和新兴产业，以及市场对经济的正反馈。
  • 重要节点：9月3日抗战胜利80周年、中美贸易协定落地、二十届四中全会等。
• 投资机会：
  • 价值股：红利资产（银行、非银、传统行业龙头）、反内卷政策导向受益公司、出海链公司。
  • 成长股：科技（AI、硬科技、生物医药）、新消费（服务消费、文化消费、精神消费）。

下半年港股展望

• 整体走势：牛市夏天，延续热度。
• 推动力：
  • 国家赋能：香港成为国际金融中心，政策支持金融创新，吸引内资和外资。
  • 生态环境：港股市场广度和深度提升，成为中国多层次资本市场重要一环。
  • 增量资金：内资通过港股通进行全球化配置，外资也开始净流入。

反内卷行情

• 时代背景：中国经济转型升级，避免内卷，走向高质量发展。
• 行情阶段：三阶段发展，第一阶段政策预期，第二阶段市场分歧，第三阶段良性循环。
• 投资机会：关注反内卷政策受益行业，如中上游传统行业龙头公司，具备低负债率和分红能力。