豆粕周报：全球丰产预期强化，中美谈判预期升温

一、盘面回顾
本周豆粕收盘价3056元/吨，上涨80元/吨，涨幅2.69%。91合约开始移仓，期限结构为contango，斜率略增。09基差-196元/吨，较上周下降20元/吨。月差-22元/吨，较上周扩大17元/吨。美湾大豆升水180美分/蒲式耳，巴西大豆升水157美分/蒲式耳。美湾大豆至中国到岸完税价4909.84元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3935.15元/吨。CBOT大豆及豆粕持仓均呈现非商业多头占优态势。

二、供应端
本周大豆到港217.75万吨，累计到港4582.5万吨，同比增4.14%。美豆产区干旱缓解，优良率升至70%，主产区土壤墒情良好。USDA7月供需报告确认新作产量43.35亿蒲式耳，期末库存上调至3.1亿蒲式耳，强化全球宽松基调。巴西大豆出口数量持续增长，USDA大豆累计出口中国数量保持高位。

三、需求端
国内大豆压榨利润盘面为143.56元/吨，现货压榨利润为-526.5元/吨。能繁母猪存栏527.25万头，商品猪存栏3719.93万头，油厂五日移动平均提货量185240吨。6月饲料产量同比增6.6%，但豆粕表观消费量环比仅增2.22%，饲料消费弱复苏。

四、库存
豆粕油厂库存78.69万吨，较上周增4.95万吨；豆粕饲料企业库存8.26万吨，较上周增0.34万吨。仓单数量41839张，较上周增8147张。巴西豆粕库存环比增30.96%。国内豆粕油厂库存大幅累库，预计八月将迎来变盘节点，未来重点关注天气、USDA单产调整、南美大豆出口政策等变量。