多空博弈激烈 内外盘贵金属震荡分化

行情回顾

• 贵金属市场震荡：7月14日至7月20日，贵金属市场呈现震荡格局。黄金多空博弈维持震荡，纽约金周度下跌0.44%，收报3355.5美元/盎司；沪金小幅波动，周度上涨0.45%，收报777.02元/克。白银冲高回落，纽约银周度下跌1.66%，收报38.425美元/盎司；沪银受益内盘溢价，逆势上涨2.58%，收报9273元/千克。
• 核心支撑因素：贸易摩擦升级与地缘风险构成核心支撑。特朗普政府扩大关税范围，欧盟反制，全球贸易规则碎片化推升系统性风险。地缘风险（中东局势、伊朗核协议、加沙停火）固化避险溢价。
• 短期扰动因素：美国6月CPI数据全面回升（同比上涨2.7%，核心CPI同比升至2.9%），温和通胀抑制宽松预期，利率期货对7月降息概率降至2.6%。美联储内部鹰鸽对立，政策混乱放大市场波动。

高频数据更新

• 实际利率下降：10年实际利率下降提振金银。
• 美元走强：本周美元走强，金银承压。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP每日使用量增加。
• 各国国债收益率：走高。
• 商品指数：上升，原油价格下跌。
• 非美货币：走弱。
• 金银内盘基差：内盘基差扩大。
• 金银外盘基差：外盘基差收窄。
• 内外价差：内盘溢价扩大。
• 金银比：修复。

库存及持仓

• 外盘库存：COMEX金银库存均回升。
• 内盘库存：黄金库存回升，白银库存回落。
• COMEX持仓：7月8日当周，金银净多持仓分化。

后市展望

• 震荡格局延续：贵金属后市或延续震荡格局，核心价格支撑锚定黄金3300美元/盎司（沪金770元/克）附近及白银37美元/盎司（沪银9000元/千克）附近。
• 突破方向：若贸易摩擦升级或美联储独立性危机激化，黄金有望冲击3400美元，白银或突破40美元；反之若美联储政策压制强化，上行空间受限。
• 关键关注点：鲍威尔职位变动、8月1日关税实施及中东冲突进展。

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本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。