- 核心观点:热威股份受益于国内挖机需求复苏及存量替代需求,2025年国内挖机市场拐点陡峭,公司凭借多产品线优势有望获得较大市场份额;同时,海外市场空间广阔,出口维持增长韧性。
- 国内需求分析:政策刺激与存量替代需求驱动国内挖机市场见底回升,2025年复苏拐点陡峭。2025年1-5月国内挖机销量同比增长26%,土方机械率先复苏,非土方机械有望企稳。
- 海外市场分析:海外市场空间广阔,徐工机械工程机械销售额市占率仅5.4%,卡特彼勒和小松市占率分别为15.9%和11.2%,出口增长韧性强劲。
- 公司优势:徐工机械通过内部主动变革(混改、资产重组、管理层更换)及多产品线(挖机、起重机、混凝土机械)优势,在内需复苏时能获得较大市场份额,新兴板块高机、矿机持续发力。
- 研报来源:国海证券(张钰莹)、东北证券(赵宇阳)、华鑫证券(尤少炜)。