6月社零增速回落，餐饮放缓，电商大促下需求提前释放

6月社会消费品零售总额同比增速为4.8%，略低于一致预期（+5.6%），其中汽车零售项正增长（+4.6%），除汽车外社零同比增速为4.8%，餐饮收入增速显著回落。主要原因是今年电商大促（618）提前至5月中旬启动，较去年提早一周，导致部分需求提前释放。

核心数据与趋势：

1. 商品零售增速回落：

   • 可选品：5-6月双月增速亮眼，鞋服/化妆品/金银珠宝双月增速分别为+4.9%/ +3.9%/ +16.9%，但6月单月增速回落，分别为+1.9%/-2.3%/ +6.1%。
   • 耐用品：通讯器材/家具/家电延续高速增长（6月同比+13.9%/ +28.7%/+32.4%），国补政策效果未明显钝化，但空调内销排产计划7-9月有所下调。汽车价格竞争缓和，5月汽车零售同比+4.6%，狭义乘用车销量同比+18.1%。
   • 必选品：饮料零售额月度负增长（6月同比-4.4%），受外卖补贴大战及现制茶饮短期影响。

2. 渠道表现：

   • 1-6月线上实物电商增速提升至6.0%（1-5月+6.3%），25H1快递业务量超950亿件同比+19%。

3. 劳动力市场：

   • 6月失业率持平于5.0%，但6月至7月中旬周新增招聘帖数同比向好（+47%至+53%）。
   • PMI指数显示制造业及非制造业从业人员指数环比稳定。

4. 消费者信心：

   • 2025年以来消费者信心指数有所回升。

研究结论与建议：

• 关税政策不确定性降低，以越南为代表的产地具备关税优势，可关注相关出口链公司。
• 内需消费方面，关注悦己消费领域（户外、潮玩IP及零售）、原奶供应商（奶价有望探底企稳）及乳制品板块（竞争格局优化）。
• 风险提示：消费者信心复苏不确定性、行业竞争加剧、政策变动风险。