行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新能源化转型成果显著，降本增效显成效

2025-07-15 西南证券 Yàng

事件：公司披露2025年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润1.45-1.55亿元，同比增加97.1%-110.7%。单季度看，2025年第二季度实现归母净利润0.80-0.90亿元，同比增加90.4%-114.3%，环比增加22.7%-38.1%。
业绩增长驱动：新能源混动曲轴业务增长显著，2024年曲轴业务实现营业收入10.36亿元，同比增长41.32%，毛利率达30.25%。公司2025年曲轴产能目标为400万件，受益于混合动力曲轴市场需求增加（2025年插混汽车累计销量252.1万辆，同比+31.2%），公司业绩有望持续增长。
降本增效成效：2025年第一季度公司毛利率为27.1%，同比+2.6pp，环比+1.4pp；净利率为13.8%，同比+4.0pp，环比+1.8pp。费用层面，销售/管理/研发费用率分别为0.9%/4.3%/5.9%，同比-0.9pp/-0.9pp/-0.3pp，环比+3.2pp/-2.6pp/+0.4pp。公司通过提质增效专项行动，严格把控支出，盈利能力持续加强。
资源配置优化：公司转让合资公司25%股权，优化资源配置，助力净利润增长。同时，计划通过增资和股权收购方式，获得长坂机器人科技有限公司35%股权，并设立合资公司进军人形机器人及智能装备领域，当前长坂已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线。
盈利预测与投资建议：预计2025/2026/2027年归母净利润为3.0/4.1/5.4亿元，未来三年复合增长率为42.7%，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、技术创新不及预期风险、客户拓展不及预期风险、下游行业需求不及预期风险、机器人行业发展不及预期风险等。