主要观点及策略概述
- 供给偏空：EIA上调2025年全球原油产量预测，OPEC和IEA均上调OPEC国家产量预测，Non-OPEC DoC国家产量有所下降；OPEC+计划9月继续增产55万桶/日，10月暂停增产并开启新一轮166万桶/日增产；阿联酋重申2027年达到500万桶/日产能目标。
- 需求中性：EIA下调2025年和2026年全球原油需求预测，OPEC上调2025年和2026年全球原油需求预测，IEA下调2025年和2026年全球原油需求增速预测。
- 库存偏空：美国商业原油库存增加，库欣原油库存增加；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降；中国港口原油库存增加。
- 产油国政策偏空：OPEC+计划9月继续增产55万桶/日，10月暂停增产并开启新一轮166万桶/日增产。
- 地缘政治中性：欧盟提议对俄罗斯石油实行浮动价格上限，以色列总理希望就加沙地带停火和交换被扣押人员达成协议。
- 宏观金融中性：特朗普宣布新的关税水平并推迟关税暂停期限，美联储表示除非经济显著放缓，否则降息空间有限。
- 投资观点：短期北半球消费旺季预期支撑油价，盘面偏强震荡；中长期供需仍有宽松趋势，价格重心仍将下移。
- 交易策略：单边反弹抛空，套利多SC2509空SC2508。
期货市场数据
- 行情回顾：OPEC+增产决议落地，市场利空情绪出尽，叠加胡塞武装袭击红海船只导致中东局势不稳定性增强，市场对美国关税问题的担忧有所减弱，且美国传统消费旺季仍在，均给予油价支撑，国际原油反弹上涨。
- 月差&内外价差：Brent月差走强，SC跨月价差走弱，WTI跨月价差走弱，内外价差走弱。
- 成品油月差：FU月差走弱，LU月差走强。
- 远期曲线：SC、WTI、Brent、RBOB汽油、ICE柴油、美国天然气远期曲线均近端上行。
- 裂解价差：汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定。
原油供需基本面数据
- 产量：5月份OPEC产量增加，Non-OPEC DoC国家产量下降，美国周度原油产量持稳，美国钻井平台数下降。
- 库存：美国商业库存增加，库欣库存增加；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降；中国港口原油库存增加。
- 美国需求：炼厂开工率上升，汽油隐含需求回升，馏分油隐含需求下降。
- 中国需求：独立炼厂产能利用率走高。
- 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落。
- 宏观金融：美元指数回落，美债收益率升高。
- CFTC持仓：WTI原油投机性多头持仓增加。
观点评价体系及免责声明
- 观点评级：短期震荡，中长期价格重心下移。
- 交易策略：单边反弹抛空，套利多SC2509空SC2508。
- 风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性。
