食品饮料行业周报：茅台上半年完成经营任务，白酒情绪边际修复

二级市场表现

• 食品饮料板块上周上涨0.84%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，排名第26位。
• 子板块中，白酒和保健品表现较好，分别上涨1.41%和1.37%。
• 个股方面，良品铺子、*ST皇台等涨幅居前，妙可蓝多、金达威等跌幅居前。

白酒行业

• 茅台集团上半年完成经营任务，下半年将保持战略定力，全力完成年度目标。
• 批价方面，飞天茅台批价小幅波动，普五批价下降，国窖1573批价持平。
• 短期来看，白酒动销压力较大，库存或加速去化；中长期来看，行业竞争加剧，头部酒企将扩大市场份额。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

啤酒行业

• 2024年终端消费较弱，啤酒龙头推进渠道库存去化，库存水平处于历史低位，估值回落至5年低分位。
• 2025年1-5月社零餐饮收入同比改善，旺季低基数和消费政策刺激下，啤酒销售数据修复确定性较高。
• 成本下行周期，叠加产品结构持续优化，利润弹性可期。
• 建议关注青岛啤酒和燕京啤酒。

大众品行业

• 零食：魔芋品类发展势头良好，鹌鹑蛋销售表现突出，会员商超渠道成为新增长点。
• 餐饮供应链：消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链受益。
• 乳制品：生鲜乳价格连续一个月处于年内底部，奶牛养殖业损失累计达700亿元，产能有望加速去化。
• 建议关注盐津铺子、甘源食品、安井食品、优然牧业、伊利股份等。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品。
• 乳制品：优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。