豆粕：7月报告偏空，关注贸易协议与天气

7月USDA供需报告上调2025/26年全球和美豆期末库存、库存消费比上升，影响偏空。报告上调2025/26年全球大豆产量预估为4.2768亿吨，主要因美国产量下调；全球大豆消费量预估为4.2517亿吨，主要因美国压榨上调。全球大豆期末库存预估为1.2607亿吨，库存消费比约20.57%，环比上升。美豆产量预估为4.27亿吨，国内压榨需求增量挤压出口需求，美豆总需求下调数量高于供应减量，美豆期末库存预估为8.45万吨，库存消费比为7.06%，环比上升。

美豆出口方面，2024/25年美豆出口销售累计约5044万吨，销售进度约99.4%，USDA两次上调出口预估；2025/26年美豆出口销售累计约184万吨，销售进度约3.87%，略快于去年同期，但市场对后期美豆出口需求仍存疑，关注美国贸易协议情况。

美豆天气方面，目前市场交易产区天气良好的偏空影响，6月中旬至7月上旬，美豆主产区降水偏多、气温偏高，优良率低于去年同期，但市场未交易天气瑕疵，后期关注美豆产区天气变化。

国内豆粕盘面强于美豆，因市场情绪偏强。6月下旬至7月上旬，美豆和连豆粕盘面价格回落，主要因美豆基本面偏弱；近期国内豆粕盘面价格偏强，与美豆价格走势背离，主要因国内市场情绪偏强。在美豆基本面偏弱情况下，国内豆粕反弹空间受限，等待美豆基本面好转。

后期关注美国贸易协议与产区天气。