中辉期货农产品板块日报

豆粕

• 核心观点：短线整理，内外基本面偏空，短期供应充足。
• 主要逻辑：美豆种植顺利，南美丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕累库，饲料企业补库积极性减缓。美豆6月种植面积环比下降，但产量减少幅度有限，季度库存高于预期。
• 技术位：主力合约2950-2980，反弹对待，看多追多操作谨慎。

菜粕

• 核心观点：短期震荡，高关税叠加低进口存在抗跌性。
• 主要逻辑：欧盟及加籽种植天气偏干，新季全球菜籽产量恢复但加籽种植面积同比下降。国内油厂菜籽、菜粕库存环比去库，但同比仍高；7-9月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕关税及旧作加籽强势。现货价差低位导致饲料添加下降。
• 技术位：主力合约2600-2650，缺乏明显驱动，短期区间行情，技术操作为主。

棕榈油

• 核心观点：短线偏多，多空因素交织，但追多需谨慎。
• 主要逻辑：东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，但中印低价采购、美生柴、马来B20政策等利多因素扰动。美国威胁对印尼加征32%关税，利多马棕榈油。6月马棕库存意外累库，利空市场。
• 技术位：主力合约8600-8800，供应季因素及关税问题未落地，追多谨慎。

棉花

• 核心观点：反弹承压，USDA报告偏空，关注市场情绪。
• 主要逻辑：美棉播种完成，实播面积高于预期，优良率走高，出口显著提升，但USDA调增产量及库存。国内新棉生长良好，实播面积高于预期，疆内高温预期缓解，USDA调增中国产量。进口棉收缩，国产棉去库快，纱厂适度补库，下游订单走弱。
• 技术位：主力合约13750-14000，阶段性反弹后基差修复，现货增势放缓，万四位置承压，关注宏观情绪。

红枣

• 核心观点：逢高沽空，产量预期稳定，库存高企，需求平淡。
• 主要逻辑：新季枣树生长良好，产量预期正常或略减，旧作库存高位，需求维持淡季。中下旬关键二茬花定产后可逢高沽空。
• 技术位：主力合约10200-10850。

生猪

• 核心观点：弱势震荡，反弹空间有限。
• 主要逻辑：养殖端出栏节奏和二育入场关键，基差修复及延后出栏导致后置供应压力，中长期产能过剩，消费淡季。09合约基差回落，警惕出栏恢复后的回调。
• 技术位：主力合约14150-14500。