家电行业周报：美国拟对泰国加征36%关税，涛涛与开普勒战略合作

市场行情回顾

• 板块表现：本周家电板块下跌0.30%，表现略逊于沪深300（+0.82%）、上证指数（+1.09%）和深证成指（+1.78%）；2025年初至今家电板块涨幅为-0.04%，在申万一级行业中涨幅排名第二十一。
• 个股表现：涛涛车业、荣泰健康、春光科技自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达111.29%；公牛集团、石头科技、创维数字2025年初以来累计跌幅较大。
• 地产数据：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积1024.65万平方米（-2.15%），成交套数10.92万套（+2.18%），成交面积跌幅环比收窄，成交套数增速由负转正。
• 原材料价格：LME铝价格同比上涨，LME铜、塑料、钢铁价格有所下滑。2025年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别+4.50/-7.76/+10.70/+18.85%。

行业热点

• 关税加征：美国拟自2025年8月1日起对泰国、印尼、老挝分别加征36%、32%和40%的关税，可能影响产能布局在泰国的电动工具和小家电行业。
• 两轮车行业：2025H1电动两轮车国内销量达3232.5万台（+29.5%），九号、小牛凭借高端化、年轻化策略快速抢占市场，增速分别达78.8%、53.0%。

公司动态

• 美的集团：首个绿色循环智能制造产业园项目在重庆市开工，占地15.5万平方米，总投资超10亿元，预计2026年6月底交付使用。
• 涛涛车业：与开普勒达成战略合作，涉及股权投资、人形机器人ODM合作、联合研发、全球市场开拓等领域；开普勒计划在美国建立人形机器人独立品牌并在北美市场首发。

投资建议

• 以旧换新政策持续利好家电行业，白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。
• 白电龙头企业海外产能布局可有效对冲美国关税加征政策影响。

风险提示

• 宏观经济增速放缓导致市场需求下降。
• 海运运力紧张。
• 汇率波动。
• 研发成果不及预期。