棉花：无明显利空 期价震荡偏强

核心观点与关键数据

国际棉花情况：

• ICE棉花震荡偏弱，主要受美棉生长状况良好及全球棉花消费前景不乐观的限制。
• 美国德州洪水灾害未影响主要产区，美棉优良率上升。
• 美国总统关税政策言论引发全球经济不确定性担忧。
• USDA7月供需报告上调2025/26年度美棉产量和全球棉花期末库存。
• 美棉出口销售数据强劲，2024/25年度美棉出口接近完成。

其他主产国和消费国情况：

• 印度棉花播种进度较好，库存下降，部分地区干旱。
• 巴西棉花产量上调，出口同比增加。
• 巴基斯坦棉花进口需求较弱，本地供应充足。
• 孟加拉国纺织业受美关税政策影响，6月成衣出口下降。

国内棉花情况：

• 棉花现货交投弱，价格偏强，南疆喀什皮棉销售基差上抬。
• 仓单情况：一号棉注册仓单10329张，新疆棉占多数。
• 下游交投清淡，纯棉纱价格上涨但成交一般，纺企利润亏损，库存累积，开机率下滑。
• 全棉坯布市场淡季延续，织厂开机率下滑，库存累积。

研究结论

• ICE棉花缺乏上涨驱动，关注关税谈判和逢低买盘。
• 国内棉花期货震荡偏强，价格支撑来自国内库存趋紧的担忧。
• 短期技术阻力在14100，突破需供应端更多驱动（如新疆天气问题）。
• 下游利润变差和库存压力限制上涨动能。
• 整体金融市场情绪短期偏正面，需关注国际经贸局势发展。