2025H1业绩预告点评：2025Q2单季度归母净利润历史最高，业绩显著超预期

云铝股份2025H1业绩预告点评

核心结论

云铝股份公告2025年半年度业绩预告，预计实现归母净利润27.0-28.0亿元，同比增长7.19%-11.16%；扣非后归母净利润为26.5-27.5亿元，同比增长10.98%-15.17%。2025Q2单季度归母净利润历史最高，业绩显著超预期。测算显示，2025Q2单季度归母净利润为17.76亿元，同比增长31.07%、环比增长82.34%；扣非后归母净利润为17.30亿元，同比增长27.86%、环比增长78.35%。业绩超预期主要原因是：1）抓住铝价上涨机遇，电解铝生产线满负荷生产；2）氧化铝等原材料价格回落，2025Q2氧化铝全国平均价为3076.67元/吨，同比下降16.07%。

政策利好

《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》发布，提出到2027年提升产业链供应链韧性和安全水平，优化产业结构，提升绿色发展水平。公司作为绿电铝龙头，在手绿色铝产能305万吨，有望率先获益。

盈利预测

维持对公司2025-2027年盈利预测，EPS分别为1.73、1.84、2.01元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求和在建项目不达预期、原材料扰动、竞争格局恶化等。