完成特宝生物股权转让-事件点评

核心观点
通化东宝完成与西藏信托的股份协议转让，转让特宝生物5.70%股份，总价13.01亿元，将增厚公司现金储备。公司深耕糖尿病治疗领域，产品线涵盖人胰岛素、GLP-1受体激动剂等，并积极向减重、痛风/高尿酸血症等内分泌领域拓展。创新投入初现成果，GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（THDBH120）获积极Ib期临床结果，口服小分子GLP-1受体激动剂（THDBH110）进入I期临床，痛风药物URAT1抑制剂（THDBH130）与XO/URAT1双靶点抑制剂（THDBH151）进入II期临床。

关键数据

• 股份转让：转让特宝生物5.70%（6520万股降至4201万股），价格56.12元/股，总价13.01亿元。
• 在研管线：超速效胰岛素、司美格鲁肽、GLP-1/GIP双靶点受体激动剂、小分子GLP-1受体激动剂、URAT1抑制剂、XO/URAT1双靶点抑制剂等。
• 临床进展：THDBH120（GLP-1/GIP）获Ib期积极结果，THDBH110（口服GLP-1）进入I期，THDBH130/151（痛风）进入II期。

投资建议
公司是国内糖尿病领域头部企业，产品线完善，预计2025-2027年营收25.00/30.76/33.12亿元，归母净利润4.46/7.66/9.95亿元，维持“增持”评级。

风险提示
胰岛素销售放量不及预期、政策控费超预期、新药研发不及预期、资产减值风险等。