公司事件点评报告：拟转让汉威公用股权，聚焦主业提升估值

2022年11月14日 拟转让汉威公用股权，聚焦主业提升估值 —汉威科技（300007.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2022-11-14 当前股价（元） 19.38 总市值（亿元） 63 总股本（百万股） 326 流通股本（百万股） 282 52周价格范围（元） 13.58-30.22 日均成交额（百万元） 284.16 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汉威科技（300007）：增资新力传感，期待产品和业务更多协同》2022-09-25 2、《汉威科技（300007）：业绩符合预期，传感器新应用领域推进顺利》2022-08-27 3、《华鑫证券*公司报告*汉威科技（300007）事件点评报告：业绩受疫情有所拖累，汽车和消费领域拓展顺利*20220718-宝幼琛，任春阳》2022-07-17 公司11月14日公告：公司拟向郑州自来水公司转让控股子公司汉威公用65%股权，本次股权交易价格为48684.49万元，交易完成后，公司将不在持有汉威公用股权，本次交易预计将会对公司损益影响金额约8000 -9000 万元。对此，我们点评如下： 投资要点 ▌转让汉威公用65%股权，聚焦主业提升估值 为向自来水行业推动其智慧水务解决方案，2015年公司与郑州高新投资集团新设汉威公用，郑州高新投资集团以高新供水100%股权出资占35%股权，汉威以2.95亿元现金出资占65%股权。设立汉威公用后，汉威整合资源打造智慧水务一体化平台，建设“智慧水务”示范标杆项目，示范项目建成后对推动自来水行业进行智能化改造以及公司获取订单起到很大的促进作用，但由于汉威公用主营是自来水业务，公用事业性质，估值不高，并且其历史使命已经完成，同时为配合郑州高新区推进全市“一张网”建设，公司将其转让。此次转让：1）回笼资金可以集中用于传感器研发等核心业务，聚焦主业增强核心竞争力；2）科技属性更强，公司估值有望提升；3）提升公司净利润8000 -9000 万元。 ▌传感器龙头不断巩固，医疗、汽车、机器人等新应用领域拓展顺利 公司传感器业务以技术研发和品质提升筑高行业壁垒，以差异化产品定位巩固竞争优势，以多门类产品布局扩充市场空间，继续保持在安防和环境领域传感器的市场龙头地位的同时，持续推进新产品研发及拓宽行业应用（医疗、汽车、机器人等）来巩固龙头地位；1）医疗领域：呼吸机用流量传感器性能结构升级，完成了制氧机用超声氧气传感器、 EtCO2 传感器、碳 13 检测用硒化铅光电传感器等开发，同时柔性微纳传感器在医疗应用方向取得重大突破，相关产品已在三甲医院进行临床实验；2）汽车领域：二氧化碳、粉尘、AQS -60-40-2002040(%) 汉威科技 沪深300 公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 等车载传感器应用开发取得进展，陆续取得部分车企定点，新能源车电池热失控监测领域的出货量超过30万只，同时参股子公司新立电子在理想、小鹏、蔚来等车企获得定点突破，增资新力传感，车用传感器将新增压力类传感器，产品进一步丰富； 3）机器人领域：子公司能斯达目前拥有柔性压阻、柔性压电、柔性温湿度、柔性电容四大核心技术，及柔性压力传感器、柔性压电传感器、柔性织物、柔性应变传感器、柔性温湿度传感器、柔性热敏传感器、柔性电容传感器七大系列产品，持续不断优化“柔性感知技术+采集系统+人机交互”的解决方案，已在智能机器人领域有应用，并与小米、九号科技、科大讯飞、深圳科易机器人等开展业务合作。医疗、汽车、机器人等领域拓展打开公司的成长空间。 ▌国产替代及新安全生产法实施，智能仪表增长较为迅速 智能仪表板块继续充分把握新《安全生产法》、城市燃气管道老化更新改造等政策实施以及安全刚需化、国产替代进程加速带来的市场机遇，在燃气安全、工业安全、家用燃气报警器等领域实现了较大幅度的业绩增长。2022H1年公司智能仪表业务实现营收4.15亿元，同比大增61.20%，延续高增长态势，目前国内燃气安装报警装置的普及率并不高，预计智能仪表业务将在很长一段时间内保持快速增长。 ▌ 盈利预测 由于转让汉威公用尚需股东大会审议，我们暂不考虑此次转让的影响，预计公司2022-2024净利润分别为3.18、4.22、5.50亿元，EPS 分别为0.98、1.30、1.69元，对应当前股价PE 为20、15、11倍，维持公司“买入”评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、与新力传感协同效应低于预期的风险、传感器业务发展低于预期的风险、疫情反复风险、转让子公司不能顺利完成的风险。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 2,316 3,035 3,907 4,881 增长率（%） 19.3% 31.1% 28.7% 24.9% 归母净利润（百万元） 263 318 422 550 增长率（%） 28.0% 20.7% 32.8% 30.2% 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产: 现金及现金等价物 1,415 1,405 1,703 2,044 应收款 964 1,098 1,360 1,618 存货 345 508 608 670 其他流动资产 272 207 254 309 流动资产合计 2,996 3,217 3,924 4,642 非流动资产: 金融类资产 35 16 16 16 固定资产 1,308 1,301 1,301 1,271 在建工程 359 413 425 442 无形资产 531 505 478 453 长期股权投资 134 194 206 214 其他非流动资产 618 618 618 618 非流动资产合计 2,951 3,031 3,029 2,998 资产总计 5,947 6,248 6,953 7,640 流动负债: 短期借款 118 205 255 353 应付账款、票据 665 761 865 917 其他流动负债 345 345 345 345 流动负债合计 1,359 1,403 1,744 1,897 非流动负债: 长期借款 527 487 457 477 其他非流动负债 1,079 1,079 1,079 1,079 非流动负债合计 1,606 1,566 1,536 1,556 负债合计 2,965 2,970 3,280 3,453 所有者权益 股本 324 324 324 324 股东权益 2,982 3,279 3,673 4,187 负债和所有者权益 5,947 6,248 6,953 7,640 现金流量表 2021A 2022E 2023E 2024E 净利润 325 392 521 678 少数股东权益 62 75 99 129 折旧摊销 175 114 112 111 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -348 -293 -119 -321 经营活动现金净流量 214 287 614 597 投资活动现金净流量 -295 -88 -24 6 筹资活动现金净流量 70 -48 -107 -47 现金流量净额 -11 151 483 556 利润表 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,316 3,035 3,907 4,881 营业成本 1,541 2,033 2,576 3,180 营业税金及附加 20 26 33 39 销售费用 149 200 256 312 管理费用 176 231 289 356 财务费用 28 17 15 17 研发费用 158 200 258 317 费用合计 512 649 819 1,003 资产减值损失 -22 -23 -24 -22 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 6 7 7 8 营业利润 385 464 615 800 加:营业外收入 1 1 1 2 减:营业外支出 3 3 3 3 利润总额 382 461 613 798 所得税费用 57 69 92 120 净利润 325 392 521 678 少数股东损益 62 75 99 129 归母净利润 263 318 422 550 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长性 营业收入增长率 19.3% 31.1% 28.7% 24.9% 归母净利润增长率 28.0% 20.7% 32.8% 30.2% 盈利能力 毛利率 33.5% 33.0% 34.1% 34.8% 四项费用/营收 22.1% 21.4% 21.0% 20.6% 净利率 14.0% 12.9% 13.3% 13.9% ROE 8.8% 9.7% 11.5% 13.1% 偿债能力 资产负债率 49.9% 47.5% 47.2% 45.2% 营运能力 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.6 应收账款周转率 2.4 2.8 2.9 3.0 存货周转率 4.5 4.1 4.3 4.8 每股数据(元/股) EPS 0.81 0.98 1.30 1.69 P/E 23.9 19.8 14.9 11.4 P/S 2.7 2.1 1.6 1.3 P/B 2.6 2.4 2.1 1.9 资料来源：Wind、华鑫证券研究 摊薄每股收益（元） 0.81 0.98 1.30 1.69 ROE（%） 8.8% 9.7% 11.5% 13.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研