政策实质性影响有限 硅锰价格需警惕高位风险

行情复盘与操作建议

7月10日，锰硅期货主力合约收涨2.22%至5808.0元。短期受市场情绪带动有支撑，但不宜追涨。

背景分析

基本面方面：

• 供应端：硅铁产量小幅下降，锰硅产量略有回升，总体仍维持低位。Mysteel统计显示，硅铁开工率31.2%，环比下降0.75%；产量9.87万吨，环比下降0.15万吨。锰硅开工率40.55%，环比增加0.21%；产量18.23万吨，环比增加0.22万吨。
• 需求端：下游钢材进入淡季，但需求仍有韧性，钢厂利润情况下产量预计保持平稳。河北主导钢厂对硅铁、锰硅招标数量增加。
• 成本端：甘肃、青海等地电价下调，锰矿价格坚挺。硅铁成本利润分化，碳元素、电价格成本表现不一。

宏观及市场情绪方面：

• 近期“反内卷”政策刺激下，多晶硅、焦煤等品种上涨，铁合金受情绪带动上行，但政策实质性影响有限。
• 随着价格上涨，硅铁仓单及有效预报快速增加，可能面临上方套保盘压力。

后市展望

目前对合金的带动更多是情绪层面，不宜追涨。基差低位时择机可期现正套，逢高卖出看涨期权。

核心逻辑分析

供需数据跟踪：

• 需求：247家样本钢厂日均生铁产量239.81万吨，环比下降1.04万吨。五大钢种硅铁周需求2.02万吨，环比下降0.03万吨；硅锰周需求12.49万吨，环比下降0.19万吨。
• 供给：硅铁库存7.02万吨，环比增加0.32万吨；锰硅库存22.08万吨，环比下降0.15万吨。
• 库存：硅铁库存增加，锰硅库存微降。

周度数据追踪：

• 现货价格-基差：基差低位，期现正套机会增加。
• 双硅企业生产情况：硅铁开工率下降，锰硅开工率上升。
• 钢厂生产情况：钢材淡季但需求韧性，钢厂产量平稳。
• 硅锰成本利润：成本分化，锰矿价格坚挺。
• 硅铁成本利润：成本表现不一。
• 河北代表钢厂双硅钢招价格：招标数量增加。
• 硅锰硅铁供给-月度产量：总体低位。
• 锰矿、硅铁进出口：数据未详细展开。
• 金属镁需求：数据未详细展开。
• 合金厂vs钢厂硅铁库存：硅铁库存增加。
• 合金厂、钢厂、港口锰矿库存：库存情况分化。

关联品种：

• 锰硅硅铁所属公司：银河期货。