铝锭：库存走势反复 铝价高位仍有支撑

核心观点与关键数据

宏观与产业动态：

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂计划1月中旬停产。
• 美联储6月议息会议纪要显示，多数决策者仍担心通胀压力，少数支持降息，特朗普要求降息并呼吁鲍威尔辞职，美国内部分歧较大。
• 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，市场情绪悲观，价格重心持续下移，冬储偏低迷。

铝行业分析：

• 全国冶金级氧化铝运行总产能8,863万吨/年，开工率79.97%，厂内库存累库8.1万吨。铝加工行业开工率环比下降0.1个百分点至58.7%。
• 铝板带领域因订单不足库存高企主动减产，铝线缆领域7月订单悲观但下半年国网订单预期向好，铝型材企业新增订单乏力，开工承压。
• 7月10日国内电解铝锭库存46.6万吨，较本周一减少1.20万吨，部分地区铸锭量增多但到货量偏少，库存短期去库。

成材与原材料：

• 当前淡季库存走势反复，几内亚雨季影响逐步体现在矿石价格上，但需求端淡季压力限制上行空间。
• 铝价高位区间运行，宏观风险计价加码，短期预计高位区间运行，后续关注库消走势。

研究结论：

• 成材市场震荡整理运行，关注宏观政策与下游需求情况。
• 铝价短期高位运行，关注宏观情绪、下游开工、矿端复产及消费释放情况。

后期关注/风险因素：

• 宏观政策；下游需求情况；宏观预期变动；地缘政治危机；矿端复产；消费释放。