镍近况梳理及行情展望

印尼政策及镍矿动态

• 印尼撤销四家矿业公司在Raja Ampat的镍矿开采许可，以保护环境。
• 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理并控制矿石供应，预计支撑价格并增加政府收入。

产业链负反馈传导至矿端

• 火法矿升水25美金/湿吨，周环比下降2美金/湿吨，NPI不锈钢产业链亏损下火法矿价格承压。
• 湿法矿因MHP仍有利润，产量未受影响，青山晨曦项目即将投产，价格相对坚挺。
• 矿端利润丰厚，但季节性供给高峰下矿价有下跌空间。

NPI减产及冰镍产量

• NPI成交价910元/镍点，亏损扩大导致中国及印尼非自由矿山冶炼厂减产。
• 冰镍在3月以来的亏损后维持下游刚需产量，15000美元镍价对应盈亏平衡线，印尼NPI若亏损可能转产冰镍致供给压力。

MHP及青山晨曦项目

• 3月下旬尾矿坝溃坝事件后MHP产量恢复较快，成本折LME镍价13000美元/金属吨。
• 短期关注青山晨曦项目（产能6.7万金吨）投产进度。

硫酸镍供需双弱

• 上半年三元前驱体消费不及预期，硫酸镍过剩通过精炼镍增产表达；非一体化下游电积镍亏损负反馈至硫酸镍，价格下行压力持续。

国内电积镍及政策

• 印尼永恒镍业和鼎兴镍业各5万吨产能爬升阶段，短期消化MHP新增压力；国内非一体化电积镍亏损，电镍产量小幅下降。

不锈钢减产及利润

• 青山放弃代理挺价后现货价格崩塌，钢厂库存压力转移至终端；7月份3系排产162万吨（环比降5%，同比增2%），减产未见利润修复。

三元前驱体消费

• 上半年国内三元前驱体产量39.93万吨（同比下降3%），新能源领域镍消费低于预期。

产业库存分布

• 未详细展开具体数据，但提及库存分布情况。

研究结论

• 产业链负反馈仍未结束，矿端利润丰厚但供给压力存在；NPI减产及潜在冰镍转产需关注；硫酸镍及不锈钢利润修复缓慢；三元前驱体消费不及预期。