“反内卷”政策对市场影响几何？

一、“反内卷”政策对市场影响几何？

• 核心观点：中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出，市场相应板块（如光伏、水泥）涨势显著。
• 政策背景：新一轮改革强化“强干弱枝”机制，中央对地方与各部门的统一领导愈加凸显。紧接政治局会议设立“党中央决策议事协调机构”，完善制度机制。
• 政策手段：“预期管理”为主，通过行业协会控价和控产能文件塑造全国统一大市场预期，带动相关公司股价和商品价格阶段性反应。
• 研究结论：中期目标是通过政策协调构建国家级行业龙头与协会体系，强化中央对去产能和控价的监管。大宗商品或难以复制2016年供给侧改革牛市，受需求疲软和产能调整空间有限影响，走势偏向“阶段性、有限幅度”反弹。中游周期品（如螺纹钢）表现更稳健。

二、投资建议

• 市场定位：当前市场仍处于震荡区间，尚未开启主升行情。
• 结构热点：科技、军工、国央企和公用事业等红利板块。
  • 科技板块：7月或成为弹性主线，受益于特朗普政策不确定性降低、“大而美”法案签署引发美元资产回流，以及国内“十五五”规划将科技置于核心地位。
  • 军工板块：受北约提升国防预算和国内阅兵预期推动，海外订单增多，有望持续表现。
  • 国央企和公用事业等红利板块：地产内生动能减弱、贸易融资走弱，货币与财政政策保持定力，监管从严，具备较好配置价值。

三、下周展望

• 未提供具体内容。

四、周度市场回顾及展望（6月30日-7月4日）

• 指数与行业表现：主要指数上涨，中小100涨幅较大，大盘价值板块上涨幅度最大。钢铁、银行、建材板块领涨。
• 情绪指标跟踪：全市场活跃度上升，创业板指换手率有所上升，融资余额上升。
• 估值指标跟踪：煤炭、国防军工、汽车、电子行业PB估值高于历史中位数；化工、钢铁、电子、纺织服装等行业PE估值高于历史中位数。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。