豆粕周度报告：等待USDA种植面积报告落地

一、本周连粕大幅下跌，主要原因是价格触及估值区间上沿后对利空敏感度增加，配合各类利空消息，如现货价格转弱、加拿大菜籽新作买船传闻、中国采购阿根廷豆粕等，导致盘面快速回撤。此外，CBOT美豆也因美国中西部天气转好和交易商避险结利而连续下跌。

二、美国大豆方面，USDA报告显示优良率良好，暂无减产风险，但未来一周产区降水偏少，短期干旱风险偏少。美豆出口销售进入尾声，对中国累计销售已全部完成。中美关系走向和USDA种植面积报告发布仍是市场关注的重点。EPA报告超预期，预计美豆压榨需求旺盛。

三、巴西大豆方面，销售进度超60%，卖压缓解，近月船期CNF升贴水摆脱150美分/蒲压制，上行至200美分/蒲以上。出口高峰，港口发运正常。

四、阿根廷大豆方面，收割尾声，单产高于预期，产量预估上调。首次向中国销售豆粕，但数量有限，对市场冲击有限。

五、国内豆粕方面，大豆供应宽松，7月份到港量预估163船，共计约1059.5万吨。油厂豆粕库存上升，未执行合同下降。需求端，终端库存恢复，后续滚动补库为主。月度饲料产量环比延续增加态势，但豆粕累积消费量同比并无明显增量。

六、后市展望，近月压力较大，现货、基差或仍有进一步下探可能。市场进入交易重要报告阶段，短期震荡偏强。关注USDA种植面积报告，若种植面积远高于预期，CBOT美豆价格短期或面临进一步下探，连粕将维持底部震荡；若种植面积报告远低于预期，CBOT美豆价格或快速回升，带动国内连粕走强。阿根廷豆粕性价比高，但质量情况有待确认，对市场冲击有限。中长期来看，中美伦敦谈判未对美豆进口关税调减，远月利多预期仍在，下一年度美豆种植面积预计减少，四季度全球豆系价格重心抬升逻辑不变。推荐9-1反套。