豆粕：震荡，等待USDA种植面积报告 豆一：现货价格偏强，期价或反弹震荡

期货研究 二〇 二2024年06月23日 四年度 豆粕：震荡，等待USDA种植面积报告 豆一：现货价格偏强，期价或反弹震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期货 研报告导读： 究上周（06.17-06.21），美豆期价偏弱运行，因基金抛售、天气扰动。市场一方面交易炎热天气偏多 所 影响，一方面交易降雨预报缓解炎热天气的偏空影响。此外，降雨预报引发部分地区洪水担忧支撑豆价。 从周K线角度，6月21日当周，美豆主力11合约周跌幅2.44%、美豆粕主力12合约周跌幅3.09%。 上周（06.17-06.21），国内连豆粕期价偏弱运行，豆一期价“先跌后涨”。豆粕方面，跟随美豆交易产区天气良好。豆一方面，6月东北产区气温偏低、降水较多，不利于大豆生长。东北产区余粮减少，豆价稳中偏强。销区需求平淡，因学校放假、夏季需求淡季等因素影响。从周K线而言，豆粕主力m2409合约周跌幅3.56%，豆一主力a2409合约周涨幅0.62%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升，符合预期，影响中性。据USDA出口销售报告，6月13日当周，美豆出口装船约34万吨，周环比增幅约58%；2023/24年度美豆累计出口装船约4053万吨，同比降幅约17%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约56万吨（前一周约38万吨），符合预期（37.5～85万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约8.4万吨（前一周约0.3万吨），符合预期（0～20万吨）。美豆对中国装船约0.85万吨，累计对中国装船约2389万吨 （去年同期约3109万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约21万吨（前一周约 11万吨）。2）美豆优良率下降，但仍处于历史偏高水平，影响偏空。据USDA作物生长报告，截至6月 17日当周，美国大豆种植进度约93%，五年均值91%。大豆出苗率82%，低于去年同期92%，高于五年均值79%。美豆优良率70%（前一周72%），高于去年同期54%，仍处于2019年以来高位水平。3）产区天气预报：据6月21日天气预报，未来两周（6月21日～7月6日），美豆主产区降水逐步减少：6月21 日～22日降水偏多、随后环比下降。其中：爱荷华州6月21日降水较多、明尼苏达州6月21日和22日 降水较多、其余时间降水下降。其他主产区降水临近6月底7月初时，也呈现逐步下降趋势。气温方面： 6月21日～26日偏高、6月27日～28日偏低、7月2日～6日偏高。其中：明尼苏达州气温总体偏低、 伊利诺伊州和印第安纳州气温总体偏高。由此，预计6月底7月初，美豆东部产区可能偏干热天气，不利于作物生长。 上周（06.17-06.21），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比微降。据钢联统计，截至6月21日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约12.9万吨，前一周日均成交约13万吨。2）提货：豆 粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至6月21日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.3万吨，前一周 日均提货量约15.8万吨。3）基差：豆粕基差周环比微增。据统计，截至6月21日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-102元/吨，前一周约-112元/吨，去年同期约254元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至6月14日当周，我国主流油厂豆粕库存约93万吨，周环比增幅约16%，同比增幅约72%。5）压榨：大豆压榨量环比微增，预计下周继续上升。据钢联预估（125家油 厂），截至6月21日当周，国内大豆周度压榨量约194万吨（前一周190万吨，去年同期205万吨），开机率约55%（前一周54%，去年同期59%）。下周（6月22日～6月28日当周）油厂大豆压榨量预计约213万吨（去年同期184万吨），开机率60%（去年同期53%）。6）进口大豆拍卖成交约18%、成交价格略降。据博朗资讯，6月21日进口大豆计划拍卖数量约99.38万吨，实际成交18.27万吨，成交率约 18%，成交均价3907.13元/吨（6月13日拍卖成交均价约3919.56元/吨）。7）生猪价格、养殖利润有 所回落。据同花顺数据，截至6月21日，全国生猪出栏价9.23元/斤，周环比下降（6月14日价格 9.35元/斤）。据Wind数据，截至6月21日当周，自繁自养生猪养殖利润约383元/头（前一周413元/吨），外购仔猪养殖利润约367元/头（前一周396元/吨），养殖利润回落、但仍处于较高水平。 上周（06.17-06.21），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4660～4780元/吨，较前周上涨0～20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4700～4820元/吨，较前周上涨20～80元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5080～5300元/吨，较前周上涨0～40元/吨。2）东北产区余粮继续下降、低温多雨天气影响新豆生长。据博朗资讯，六月中下旬基层余粮继续减少，优质豆源更少。市场上的大豆蛋白含量略有下降、但价格变化不大，豆价偏强。此外，多数农户反馈六月气温较低，低温寡照影响新季大豆生长。3）销区需求平淡。据博朗资讯，高温高湿条件下，各类豆制品厂开机率不高，对原料大豆采购谨慎。市场走货正常偏慢，成交以刚需为主。4）国产大豆拍卖，成交价格略降。据博朗资讯，①6月17日中储粮网计划拍卖国产大豆19441吨，成交8500吨，成交率约44%， 成交均价约4556元/吨。②6月21日中储粮网计划拍卖国产大豆19980吨，成交7080吨，成交率约 35%，成交均价约4551元/吨（6月12日拍卖成交均价约4572元/吨）。 下周（06.24-06.28），预计连豆粕期价震荡为主、或有反弹，豆一期价反弹震荡。豆粕方面，等待 6月底USDA种植面积意向报告指引（报告出台：北京时间6月28日24:00）。与该报告同时发布的还有 季度库存报告，面积报告更为关键。产区天气不确定性仍在，如6月底7月初美豆东部产区或有干热天气、对作物生长不利。预计豆粕期价震荡，等待USDA面积报告指引。豆一方面，东北产区余粮下降、现货价格偏强，低温多雨可能影响新季大豆生长。期货价格或偏强震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 图1：2024年6月13日当周，2023/24年度美豆装船周环比上升，同比下降 图2：2024年6月13日当周，2023/24年度美豆累计装船同比降幅约17% 吨2023/24年度2022/23年度2021/22年度 4000000 吨2023/24年度2022/23年度2021/22年度 60000000 3500000 3000000 2500000 50000000 40000000 2000000 1500000 1000000 500000 30000000 20000000 10000000 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图3：2024年6月13日当周，2023/24年度美豆对中国装船约0.85万吨，周环比下降，同比下降 图4：2024年6月13日当周，2023/24年度美豆对中国累计装船约2386万吨，低于去年同期 吨 2500000 2023/24年度 2022/23年度 2021/22年度 2000000 1500000 1000000 500000 0 09-0710-0711-0712-0701-0702-0703-0704-0705-0706-07 吨 35000000 2023/24年度 2022/23年度 2021/22年度 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 图5：2024年6月17日当周，美国大豆种植进度约 93%，五年均值约91% 图6：2024年6月17日当周，美豆优良率70%，去年同期54%，处于2019年以来高位区间 2024年2023年2022年 80%2021年2020年2019年 75% 70% 65% 60% 55% 50% 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 图7：2024年6月21日当周，豆粕成交量周环比微降 图8：2024年6月21日当周，豆粕提货量周环比上升 吨主要油厂：豆粕：成交量：中国（日） 1200000 1000000 800000 吨 250000 200000 主要油厂：豆粕：昨日提货量：中国（日） 20232024 600000150000 400000 200000 0 -200000 100000 50000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图9：2024年6月21日当周，豆粕基差（张家港）周环比微增 图10：2024年6月14日当周，豆粕库存周环比增幅约16%，同比增幅约72% 元/吨张家港豆粕基差（现货价格-期货主力合约收盘价） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 01-01 01-12 01-23 02-05 02-17 03-01 03-13 03-26 04-08 04-21 05-04 05-17 05-29 06-11 06-24 07-07 07-19 07-30 08-10 08-21 09-01 09-12 09-23 10-08 10-19 10-30 11-10 11-21 12-02 12-13 12-24 0 主要粮油企业：豆粕：库存合计：中国（周） 201420152016201720182019 20202021202220232024 % 120 2024年 2023年2022年2021年2020年 100 80 60 40 20 0 04-1504-2204-2905-0605-1305-2005-2706-0306-1006-17 -400 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图11：2024年6月21日当周，大豆压榨量周环比微增 图12：2024年6月21日当周，大豆开工率周环比上升 万吨 250 200 150 100 50 压榨厂：大豆：125家样本企业：压榨量：中国 （周） 20232024 压榨厂：大豆：125家样本企业：开机率：中国 %（周） 70 6020232024 50 40 30 20 10 05 01-05 01-13 01-26 02-03 02-16 02-24 03-08 03-17 03-29 04-07 04-19 04-28 05-10 05-19 05-31 06-09 06-21 07-07 07-28 08-18 09-08 09-29 10-20 11-10 12-01 12-22 00 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：钢联，国泰君安期货研究 图13：2024年6月21日当周，生猪价格周环比下降 图14：2024年6月21日当周，生猪养殖利润周环比下降，总体处于偏高水平 元/斤出栏价:生猪:全国 10 9.5 9 8.5