通威股份机构调研纪要

TNC 2.0技术提效与产能改造
公司通过TPE边缘钝化、钢网印刷等一体化方案，推动TNC 2.0产品量产主流功率挡位提升25W以上。下半年将结合市场反馈有序推进TNC产能改造，目前TNC 2.0产品已正式发布。

BC技术与TOPCon/HJT竞争格局
公司认为TOPCon、HJT、BC技术互补，TOPCon未来2-3年仍占主流，BC技术聚焦高端分布式市场。公司已布局BC技术，拥有300MWTBC中试线，TBC产品通过TUV莱茵认证，210R-66版型功率达660W，处行业第一梯队。公司亦探索BC与TOPCon结合及其他BC技术路线，并储备贱金属应用方案降本。

组件出货目标与营销策略
2024年组件销量45.71GW，连续两年全球前五。2025年聚焦发展质量，不刻意追求市占率，通过下沉海外渠道、本土化服务及TNC 2.0差异化竞争提升海外出货占比。

下半年国内装机需求与排产趋势
7月组件排产环比回落，与上半年抢装潮结束后的市场节奏相符。部分集中式项目招标延后订单有望在下半年释放，全年国内装机量仍有望同比增长。公司将灵活调整开工率。

乐山项目复产与多晶硅排产规划
乐山项目5月中旬有序推进复产，已全面达产达标。截至6月底综合开工率约50%，后期将围绕成本、团队稳定性等因素动态调整开工，全年有序控产。

各环节产能与新增计划
截至2024年底，工业硅产能30万吨、多晶硅超90万吨、太阳能电池超150GW(TNC)、组件超90GW。今年暂无新增产能。

港股上市计划
公司以开放态度关注境内外资本市场，将持续评估资本工具对国际化经营的协同价值，未来若有重大计划将按监管规定披露。

一季度经营性现金流净额为负原因
主要为应对二季度抢装潮主动增加原材料及成品储备。一季度末手货币资金+可交易金融资产约400亿元，叠加成本优势，流动性风险可控。