尿素期货周报：外强内弱格局延续 7月工农业阶段性补单对盘面有所支撑

核心观点

• 外强内弱格局延续：尿素期货盘面受出口政策与国际事件共振，出口配额宽松及港检放开刺激集港需求，叠加印度新标购预期，拉动现货止跌反弹。但国内工农业淡季压力仍存，成本支撑进一步弱化。
• 短期驱动因素：出口政策宽松、印度新标购预期、中东冲突引发的供应恐慌间接提振市场情绪。
• 未来关注点：出口动态（印度标购结果、中国配额政策变化、港口发运进度）、国际供需（埃及及伊朗装置复产节奏）、国内装置（检修恢复时点、新增产能投放情况）、农业追肥需求季节性转弱与复合肥开工触底迹象。

关键数据

• 国内供应：周产量环比下降3.70%至139.98万吨，开工负荷率降3.28个百分点至85.37%。内蒙古乌兰、河南晋开及河北田原等多套装置检修或短停，损失量约3.84万吨。
• 国内需求：农业需求仅局部地区如东北追肥尾声带动刚需补货，全国性农需有限。工业需求复合肥产能运行率降至21.33%，周环比降0.27个百分点，秋季肥预收启动但提货清淡。
• 国内库存：企业库存小幅去化，总量93.10万吨，周降2.62%，西北及华北去库明显。港口库存因集港加速攀升至38.1万吨，周涨29.15%。
• 国际市场：FOB中国小颗粒报355美元/吨，周涨1.43%；FOB中东涨4.00%至390美元/吨。伊以冲突导致埃及及伊朗装置停产，国际供应减量约50万吨，推升价格至30个月高点。

研究结论

• 短期策略：逢低轻仓试多，侧重出口和工农业需求转暖带动，但当前国内宽松格局未改，工农业需求疲软可能限制反弹高度，主力合约支撑位调整到1680-1700。
• 套利：09-01区间震荡，暂时观望。
• 期权端：波动率预计收窄，后市可把握卖出深虚值机会。