纺织服装行业2025年中期策略报告：补贴助力消费回暖，关注关税未来变化

核心观点

• 消费回暖：各地加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望持续激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升，龙头企业有望率先受益。
• 618大促：今年618大促节奏迈向“长周期+强波段”模式，缩短决策周期，促销规则全面简化，从“促销套路”到“透明直降”，伴随国补＋平台补贴双轮驱动，共同激发消费活力。618期间，综合电商销售总额同比增长15%。
• 出口稳定：全球贸易摩擦持续已久，当前关税冲突虽暂时缓和，但未来仍有可能再次升级，纺织制造行业或将受到一定影响。2025年1-5月纺织品、服装累计出口金额仍保持稳定增长。出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，并与下游优质客户深度绑定，共同应对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司净利润带来的影响。
• 投资策略：受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复，期待未来消费市场持续回暖；同时，关注海外产能布局领先的纺织制造龙头，以及品牌力与产品力均持续提升的品牌龙头。

关键数据

• 2025年5月社会消费品零售总额同比增长6.40%，5月增速环比提高1.30pct。
• 2025年5月我国出口金额为22,767亿元，同比上升6.30%；2025年1-5月，我国出口累计金额为106,682亿元，累计同比增长7.20%。
• 2025年1-5月，我国出口累计金额中美国占比分别约为13%、20%。

研究结论

推荐标的包括：潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。