本周市场表现
- 发达市场和新兴市场均呈现上涨，涨幅均为3.3%。
- 港股方面，恒生科技跌0.9%，恒指上涨0.4%，恒生港股通高股息上涨1.5%。原材料、科技及金融行业领涨。
- 南向资金主要流入金融、医疗保健业及工业，主要流出资讯科技。
港股分析
- 对港股持谨慎乐观态度，突破前高需要新的催化剂。
- 港股处于震荡趋势，流动性宽松导致炒主题机会，但不会持续，市场流动性将边际收紧。
- 美股反弹趋势中创新高，部分海外机构可能回流美股，分散中国资产资金流。
- 市场将进入数据验证期，关注经济基本面和企业盈利面。
美股分析
- 标普500及纳指再创新高，纳指领涨4.2%，道指及标普500分别上涨3.8%及3.4%。
- 美联储“鸽”声再起，降息概率上升，年底预期升至降3次。
- “资本税”担忧缓解，第899条款有望被废除。
- AI乐观预期重振科技叙事，美光科技AI驱动业绩爆发，英伟达AI加速器需求旺盛。
- 短期来看，美股震荡上行为主，宏观经济背景改善，AI投资热潮持续，资金回流美国。
- 中长期来看，美股下半年将回归经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道，主要趋势依然向上。
黄金分析
- 全球主要黄金ETF有9支增持，主要增持国家集中在美国和爱尔兰；2支减持，流出最多的是Xetra黄金ETF。
- 机构边际小幅减持黄金，散户边际小幅增持黄金。
全球资金流向
- 全球股票、债券ETF净流入加速，全球股票ETF净流入$285.99亿美元，全球债券ETF净流入$171.56亿美元。
- 韩国股票ETF净流入最多（$7.40亿美元），其次欧洲。
- 发达市场中美国股票本周净流出（-$46.9亿美元），新兴市场中中国股票ETF净流入最多（-$3.4亿美元）。
- 全球股票ETF行业类别中，净流入行业Top3: 工业、医疗保健和金融；净流出行业Top3: 能源、科技和材料。
下周重点关注
- 美国ISM制造业PMI、美国非农就业人数、全球除中国外“对等关税”延期截止日。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。
