【市场聚焦】大豆豆粕：下跌之后何去何从

摘要

近期CBOT大豆和国内豆粕期货快速下跌，主要受前期美国生柴政策抬升CBOT豆油价格及原油题材驱动的影响，价格跌破近期事件性突破前的区间。盘面走势剧烈，外盘逐渐回归供需，6月底美国大豆面积报告预期为8365万英亩（高于3月底的8350万英亩），市场预期由下调改为上调。新作产情顺利，优良率虽略低于去年，但供应端缺乏有效支撑价格的理由。美国新作即便出现极端情况，也难走出趋势性大行情。CBOT大豆预计在1美元区间震荡，向上靠天气或事件性题材，下方成本端支撑较强。南美大豆产量大，对CBOT大豆盘面形成上方压力，但四季度南美大豆到港减少可能加剧远期担忧，导致贴水偏强。国内豆粕走势与供需节奏变化不完全对应，大量到港导致供应充裕，但性价比及下游担忧支撑成交量，现货价格预计稳定略偏强。盘面短期下跌不代表弱势，下方成本端和消费端好转提供支撑，预计转为整理阶段，中长期在波动区间内向上修复。

关键数据

• 美国大豆6月底面积报告预期：8365万英亩
• 美国大豆3月底面积报告预期：8350万英亩
• 大豆与玉米比价：2.4

研究结论

1. CBOT大豆：短期在1美元区间震荡，向上需天气或事件性题材驱动，下方成本端支撑较强。
2. 南美大豆：大产量形成上方压力，但四季度到港减少加剧远期担忧，贴水偏强。
3. 国内豆粕：短期下跌不代表弱势，下方成本端和消费端好转提供支撑，现货价格稳定略偏强，盘面转为整理阶段，中长期在波动区间内向上修复。