苯乙烯/纯苯半年度报告：定价重心重回纯苯

核心观点

• 纯苯： 上半年纯苯估值受供应宽松和成本端支撑减弱影响持续下行，BZN降至历史同期低位。下半年供需预期整体平衡，BZN或从持续下行转为震荡运行，关注需求端能否产生预期差。
• 苯乙烯： 上半年供需格局优于纯苯，苯乙烯-纯苯价差高位运行。下半年供应面压力整体偏大，需求端关注家电端增长动能是否边际减弱，地产端对需求拖累仍在延续。

关键数据

• 纯苯： 1-5月供应量同比增速13.1%，进口量同比增速62.6%。下半年石油苯产量预计在1130-1160万吨左右，增速约5%。下半年进口量预计维持在47-50万吨/月附近，供应增速约在5.8%-5.9%。
• 苯乙烯： 1-5月产量同比增速约18%。下半年月均产量或在153万吨附近，供应同比增速将在14.8%附近。上半年需求增速在13%左右，下半年需求增速或在5%-8%附近。

研究结论

• 纯苯： 下半年供需整体较为平衡，BZN或呈现先反弹后再度磨底走势。BZN下沿倾向于在90-120美元/吨附近，策略上倾向于低多。
• 苯乙烯： 下半年非一体化环节利润中枢环比上半年或走弱，EB-BZ价差做扩的弹性将小于上半年，思路从逢低做扩价差转为区间操作。关注乙烷进口问题何时解决。