金工专题：基于相对强弱视角下的扩散指数择时模型

核心观点与模型介绍

本报告提出两种基于扩散指数的择时模型，旨在克服传统扩散指数模型在大牛市和大熊市中易钝化的缺陷。模型一用于指数内部风格轮动，模型二用于不同指数间的相对强弱比较。

模型一：基于指数内部风格强弱的扩散指数模型

• 步骤：将指数成分股按风格因子（如市值、价值、成长、波动率）分为两组，计算两组过去M天收益率跑赢平均收益率的比例，并计算相对强弱指标R（范围0-1）。
• 举例：沪深300指数内高低波动率扩散指数值为0.565，处于中间位置，预示后续风格并不明朗。

模型二：基于不同指数间相对强弱的扩散指数模型

• 步骤：选定两个指数，分别计算成分股过去M天收益率跑赢加权平均收益率的比例，并计算相对强弱指标R（范围0-1）。
• 举例：中证1000相对沪深300强弱扩散指数值为0.540，处于中间位置，预示后续风格并不明朗。

历史回测与参数敏感性分析

回测方法：采用双均线法（短期均线10日MA，长期均线20日MA），短期均线站上长期均线则满仓，反之则空仓。

模型一回测：

• 以沪深300成分股内高低波动率策略为例，最优回顾期在20-25天左右，整体稳定性较好。
• 其他指数（如中证500、中证1000）的回测结果类似，参数敏感性分析显示回顾期在20天附近取得较稳定的结果。

模型二回测：

• 以沪深300和中证1000指数轮动策略为例，最优回顾期在20-30天以及180天附近，收益率最高。
• 其他指数对（如创业板指和中证A500）的回测结果类似，参数敏感性分析显示回顾期在180和20天附近参数更稳定。

研究结论

• 两种模型均对指数成分内风格轮动及指数间轮动具有一定择时能力。
• 模型一和模型二在回顾期20天附近取得较稳定的结果，但具体参数需根据不同因子和指数进行调整。
• 历史回测结果仅供参考，模型存在失效风险。

风险提示

• 政策风险、地缘政治风险、模型失效风险。