宏观策略周报：外围风险持续发酵，继续关注原油及贵金属

核心观点

• A股短期震荡，长期看好：预计6月下旬至7月底A股将进入震荡行情，操作层面需谨慎，建议合理控制仓位。中长期仍持续看好中国资产表现。
• 海外风险升温：美国介入中东事务，中东冲突升级，市场担忧情绪加剧，风险资产表现或将承压。
• 小微盘股风险：中证2000指数市盈率高达124.74倍，交易拥挤，存在流动性风险。
• 港股估值回调风险：恒生沪深港通AH股溢价指数逼近130点支撑位，关注港股估值回调风险。
• 港元流动性收紧风险：美元兑港元汇率逼近7.85，市场担忧港元流动性收紧，可能影响港股走势。

关键数据

• 股指表现：上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，中小100下跌0.43%，创业板指下跌1.66%。
• 成交额：沪深两市日均成交额为11863.33亿元，较前一周下降11.42%。
• 行业板块：银行、通信、电子涨幅居前。
• 风格：大盘股占有相对优势。
• 汇率：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1837。
• 商品：ICE轻质低硫原油上涨1.27%，COMEX黄金下跌1.98%。
• 经济数据：5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。
• 央行黄金储备：5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，连续第7个月增持黄金。

研究结论

• 短期操作建议：以防守为主，合理控制仓位。可适当潜伏地缘政治冲突主题及贵金属方向。
• 投资方向：
  • 地缘政治冲突主题（原油、军工、核污染防治、航运）。
  • 贵金属板块。
  • 高股息板块（银行、煤炭、公用事业、交通运输）。
  • 以旧换新补贴方向（家电、消费电子）。
• 政策观察期：7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期。
• 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。