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豆类报告：美豆需求疲软天气与政策仍存隐忧

2025-06-19 毕慧宝城期货 LM

核心观点：美国农业部6月报告维持美豆2025/26年度库存和价格预测不变，但凸显了需求疲软的压力。全球大豆2025/26年度库存因中国压榨下调而上调，强化供应宽松格局。美豆需求坍塌表现为对华出口停滞和南美替代固化，推动中美贸易格局质变为“供应链隔离”。全球压榨需求收缩和美豆粕出口压力增加进一步加剧市场担忧，未来焦点转向6月末种植面积报告和天气风险。
美豆需求疲软：美豆对华出口停滞，中国转向南美大豆采购，南美替代效应显现。巴西大豆产量和出口放量，阿根廷大豆出口税减免政策刺激豆粕出口。
美豆压榨需求受政策预期影响：美国环保署提案大幅提高生物燃料掺混目标并限制进口RINs，将显著提升豆油需求，利多美豆压榨业。但美国压榨产能扩张可能无法满足需求，且政策落地存在不确定性。
天气与政策风险：美国中西部天气改善，但核心产区仍存干旱风险，可能影响美豆单产。生物燃料提案中豁免机制的不确定性可能成为市场波动的重要变量。
研究结论：EPA生物燃料提案将加剧美豆新作紧平衡格局，推动美豆期价上行，但需防范美豆粕市场潜在过剩风险。美豆供需结构高度依赖EPA最终裁决和中美贸易协议进展。

豆类报告：美豆需求疲软天气与政策仍存隐忧

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