铅日报：原料不解需求不增，价格难有起色

核心矛盾：铅价弱势运行，供需双弱格局下保持窄幅震荡。基本面逻辑维持不变，原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料供应紧俏，冶炼厂信心不足，开工率持续下行，供给端偏紧。需求端6月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。核心矛盾在于再生铅冶炼厂惜价出售，铅废料价格高企且供给紧缺，需求端压力较大，现货交投冷淡，下游刚需拿货。

利多因素：

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低。

利空因素：

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 下游刚需采买。
3. 宏观不确定性仍存。

重要新闻：湖南某铅冶炼厂预期停产检修半个月，铅供应预期下滑3500-4000吨。

当前价格预测区间：16860-17100元/吨。 当前波动率：8.95%。 当前波动率历史百分位：17.0%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铅主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间17000元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铅主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间16300元/吨。

关键数据：

• 沪铅主力合约收盘价：16860元/吨。
• 沪铅期货库存：4550吨（总计）。
• 伦铅库存：28745吨（总计）。
• 全国废电瓶均价：9875元/吨。
• 铅冶炼利润：81.2元/吨。
• 再生铅利润：-1073元/吨。
• 铅精废价差：-25元/吨。

研究结论： 短期内铅价压力位17000元/吨，需求端疲软刚需拿货提供主要压力，供给侧铅废料供给不足呈偏紧格局。建议产成品库存偏高者做空沪铅主力期货合约，原料库存较低者空做多沪铅主力期货合约。