汽车金融现状：负担能力仍是关键挑战，但整体市场健康

美国汽车与交通股票研究

核心观点与关键数据：

• 逾期率有所改善，但行业仍需准备： 2025年第一季度30天逾期率为1.91%，同比下降约20个基点，60天逾期率为0.81%，与疫情前水平更为接近。然而，逾期率仍高于疫情前水平，且主要集中在次级及以下贷款上，二手车市场压力较大。
• 行业已预期逾期率上升，并做好准备： 考虑到过去几年价格高度上涨、利率低、债务偿还暂停等特殊情况，行业已预期逾期率会上升，并可能已做好准备。
• 月供创纪录，可负担性面临挑战： 2025年第一季度新车月供745美元，创历史新高，主要受价格上涨和利率上升推动。未来随着价格正常化和利率下调，月供有望下降。
• 信用质量保持较高水平，新贷款集中于优级/超级优级： 尽管次级贷款市场份额有所恢复，但新增贷款高度集中于优级/超级优级，新车贷款风险显著降低。
• 融资结构变化： OEM自筹资金在新贷款中仍占主导地位，但银行份额正在从SVB危机后的低点恢复，信用社份额也有所回升。
• 租赁组合正常化，电动汽车租赁支持增长： 租赁组合持续正常化，2025年第一季度为25%，电动汽车租赁占比达到60%，成为租赁增长的主要驱动力。
• IRA税收抵免“漏洞”支持电动汽车租赁： 电动汽车租赁可享受7.5k美元的商业车辆税收抵免，推动租赁渗透率上升。
• 贷款余额和平均融资额创纪录： 2025年第一季度未偿还贷款余额为1.58万亿美元，平均融资额为41.7万美元，均创历史新高。
• 利率上升，但未来有望下降： 2025年第一季度新增贷款的平均利率上升至6.73%，但随着美联储降息，利率有望继续下降。

研究结论：

• 尽管逾期率有所改善，但汽车金融市场仍面临一些挑战，如新车市场低端和二手汽车市场的压力，以及宏观经济条件疲软。
• 随着行业正常化，拖欠增加可能是暂时的现象。
• 融资环境的收紧已接近尾声，较低的价格、利率削减以及银行回归市场，有望支持借贷的可用性和可负担性。
• 租赁组合将继续正常化，电动汽车租赁将成为主要驱动力。
• 月供短期内可能继续上升，但随着价格正常化和利率下调，未来有望下降。
• 贷款金额和平均融资额短期内可能保持高位，但随着行业正常化，未来有望下降。