核心观点
2022年美国通胀在6月达到峰值后，预计将继续下降，但可能需要两到三年才能回到美联储2%的年度目标。尽管存在经济衰退的风险，但美联储可能成功实现经济软着陆，这对资本市场而言是利好消息。
关键数据
- 美国通胀：2022年11月，核心个人消费支出价格指数（PCE）通胀率为6.7%，但通胀压力正在缓解。
- 美联储加息：2022年，美联储加息速度创下二战以来的最快纪录，联邦基金利率目标从0.25%上调至4.0%。
- 经济增长：2023年，美国经济衰退的可能性上升，尤其是西欧，因为能源价格上涨带来了额外的压力。
- 消费者支出：美国家庭仍然拥有大量疫情后的储蓄，预计需要许多个季度才能恢复到疫情前的储蓄水平。
- 劳动力市场：美国失业率保持稳定，劳动力市场仍然紧张，工资上涨压力持续。
- 公共债务：2023年，美国国债的年度净供应量预计将达到1.5万亿美元，其中1万亿美元来自预算赤字，500亿美元来自量化紧缩（QT）。
- 资本市场：2022年，典型的60/40股票-债券投资组合下跌了16%，高收益债券市场基本关闭，为私人信贷市场提供了机会。
研究结论
- 美联储可能实现经济软着陆，这对资产价格（包括利率、信贷和股票）是利好消息。
- 资本市场在2023年可能仍然脆弱，波动性可能持续存在。
- 许多投资者可能将投资组合转向私人市场，因为公共市场表现不佳。
- 私人信贷和私募股权市场为投资者提供了具有吸引力的机会，尤其是在压力和困境市场中。
- 未来几年，能源转型以及绿色能源和可再生能源的投资将加速。
- 房地产和基础设施的价格将得到支持，因为投资者继续寻求通胀对冲。
