软商品早报：美元疲软提振，软商品有所支撑

核心观点与关键数据

白糖

• 2024/25年度生产与销售情况：截至5月底，全国累计产糖1116万吨（同比增长120万吨），累计销糖811万吨（同比增长152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点）。
• 产区情况：广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年，有利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但近期恢复良好，新疆甜菜生长情况较好。
• 国际市场：预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
• 后续关注：主要产国降水情况及巴西食糖生产和出口进度。

棉花

• 进口情况：受美国关税影响，棉花进口量未达预期。
• 生长情况：全国棉区光照和温度适宜，新疆棉花已进入现蕾期，黄河和长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期比往年提前3-15天。
• 后续关注：天气对单产的影响。

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

数据速览

• 外盘报价：美白糖上涨2.90%，美棉花上涨0.22%。
• 现货价格：白糖（南宁、昆明）价格稳定，棉花指数、新疆棉花价格稳定。
• 价差速览：SR01-05、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09、CF09-01价差均收跌。
• 基差：白糖和棉花各合约基差均收跌。
• 进口价格：棉花cotlookA价格稳定。
• 利润空间：白糖进口利润稳定。
• 期权合约隐含波动率：SR509C、SR509P、CF509C、CF509P波动率略有变化。
• 仓单：白糖、棉花仓单数量略有减少。

研究结论

• 白糖：短期震荡，需关注主产区天气及国际供给变化。
• 棉花：短期震荡，需关注天气对单产的影响。