核心观点
Umicore 的业务分为四大板块:电池材料、回收、催化和特种材料。其中,电池材料业务是公司最大的争议点,目前处于亏损状态。回收业务有望受益于金属价格上涨,成为公司中期盈利的重要支撑。公司战略上致力于将电池材料业务扭亏为盈,但市场对其能否达成目标持怀疑态度。
关键数据
- 预计 2025 年金属价格上涨将为公司带来约 10% 的 EBITDA 弥补。
- 公司预计 2025 年将是杠杆率峰值,随后将逐步下降至 2028 年的 1.8 倍。
- 电池材料业务目标在 2028 年实现 275-325 百万欧元的 EBITDA,市场预期为 200 百万欧元以下。
研究结论
- 公司上调 2025 年 EBITDA 预测 6%,并预计中期自由现金流将保持强劲。
- 公司估值具有吸引力,目前市值为 5.9 倍 EV/EBITDA,低于主要竞争对手。
- 看好公司金属价格上涨带来的盈利提升,以及电池材料业务实现目标的潜在 upside。
- 将公司评级上调至“买入”,目标价 16 欧元。