棉花观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年6月15日，郑棉主力合约收盘价为13495元/吨，环比上涨1.01%；新疆地区棉花现货价格为14785元/吨，环比上涨342元/吨。USDA数据显示，5.30-6.5日美国2024/25年度陆地棉净签约量较前一周减少45%，装运量减少25%。全美约6%的植棉区受旱情困扰，其中得州约16%。国内棉花现蕾率约96.2%，较上周增加9.3个百分点。
- 市场分析：中美贸易谈判释放积极信号，棉价小幅反弹，但宏观环境不确定性仍强。USDA供需报告调减全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降。美棉主产区近期降雨偏多，旱情改善。国内棉花商业库存加速去库，需求表现韧性，但新年度植棉面积稳中有增，新作产量增加概率较大，需求面支撑不足。
- 策略：中性。宏观利好提振有限，新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间有限，短期以区间震荡思路对待。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：白糖主力合约收盘价为5664元/吨，环比下跌1.24%；广西南宁地区白糖现货价格为6020元/吨，环比下跌70元/吨。巴西港口等待装运食糖的船只数量环比减少10.36%。
- 市场分析：能源价格拉涨对糖价起到一定支撑作用，但巴西中南部5月下半月糖产量预计同比增加，印度和泰国产量预计回升，原糖整体仍承压。国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需要配额外进口量来弥补，定价重新锚定配额外进口成本。原糖持续走弱，进口利润显现，后市供应压力预期逐步增加。
- 策略：中性偏空。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：纸浆主力合约收于5242元/吨，环比下跌0.72%。山东地区“银星”针叶浆现货均价6135元/吨，环比下跌25元/吨。智利和巴西5月对中国纸浆出口量环比均有所下降。
- 市场分析：Arauco长协报价连续下调，成本面支撑减弱。5月国内纸浆进口量环比再度回升，供应宽松格局短期或难逆转。国内港口库存仍处于近年同期高位。下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未能有效落地，纸厂采购仍以刚需为主。6-7月造纸行业处于传统淡季，需求端暂难拉动浆价走高。
- 策略：中性。终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪仍浓，短期预计延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
