第119届CSF中国文化用品商品交易会调研报告：文具/文创IP化形成趋势，提供情绪价值

请务必阅读正文之后的免责条款部分文具/文创IP化形成趋势，提供情绪价值——第119届CSF中国文化用品商品交易会调研报告[table_Authors]刘佳昆(分析师)吕科佳(分析师)021-38676666021-38676666登记编号S0880524040004S0880525040069本报告导读：第119届CSF中国文化用品商品交易会召开，我们奔赴现场、深入调研文具/文创产品，发现IP化成为趋势，文具/文创产品提供基础功能以外的情绪价值。投资要点：[Table_Summary]第119届CSF中国文化用品商品交易会召开：2025年6月11-13日，CSF文化会于上海新国际博览中心召开，展会围绕文具、文创、办公、美术画材为代表的文化和办公用品展开，以场景为突破点扩展至学习生活周边、杯壶、玩具、智能教育等新品类。IP化形成趋势，传统文具龙头加速布局IP联名产品。1）晨光：根据晨光文具官网信息，2025年6月5日晨光正式官宣携手腾讯视频推出“剑来”/“仙逆”/“斩神”三大国漫IP全新联名产品，此次展会中晨光股份旗下的独立潮玩品牌奇只好玩参展，并展出相关新品，包括谷子及文具产品。2）齐心：根据齐心集团官网新闻，齐心文创已与“吾皇猫”/“神烦鸟”/“小狗蛇”/“山海经”等热门IP合作。3）广博：根据广博股份2024年年报，公司拿下“名侦探柯南”/“初音未来”/“三丽鸥”/“天官赐福”等众多热门IP授权。4）得力：根据我们现场走访的情况来看，得力联名IP包括“哪吒”/“蛋仔派对”/“葬送的芙莉莲”/“全职高手”/“时光代理人”等。5）爱好：根据现场走访情况来看，公司推出与“柯南”的联名产品。文具及文创产品趋于提供情绪价值，文具与谷子逐步融合。除了基础功能的优化以外，本次展会中各大品牌推出的新品，我们判断，主要发力方向为：1）观赏性，注重产品设计的创新或美观，例如广博股份旗下的本册封面，随着角度的变化，可以呈现出不同的光感效果；晨光旗下的仙逆联名本册，采用了极为精细的国风画作；还有部分企业推出甜筒、甜甜圈、饮品形态的文具/文创产品等，设计精巧。2）可玩性，部分文具产品也采用了盲盒的形式，尤其在笔的设计中较为常见，例如广博股份旗下的三丽鸥联名笔，在盒身清晰写明了款式及抽中概率；部分产品可通过DIY，被赋予个性化的特征，例如在笔身可以穿戴不同字母。3）赋予社会意义，例如得力推出0碳概念的产品，宣传语为“回收1个元气森林水瓶，生产约4支得力环保笔”。IP衍生品行业蓝海市场，看好谷子经济龙头企业加速发力。根据乐自天成招股说明书（修订版）援引中国国家统计局、灼识咨询报告，以GMV计，2024年中国IP衍生品市场规模达到1742亿元，2020-2024年复合增速为15.1%。我们认为，随着可支配收入的提升、受到欢迎的新晋IP涌现，消费者对于IP衍生品的消费意愿有望上升；具有较强的产品设计、供应链管理能力、IP运营能力的企业，往往更容易获得优质IP授权方的青睐，推荐晨光股份、布鲁可、齐心集团，相关标的广博股份、创源股份。风险提示：展出产品与渠道销售产品不一致的风险，展会样本有限无法反映行业整体情况的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究图3：晨光股份旗下仙逆IP联名本册数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究 数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究图4：齐心集团与吾皇猫联名推出产品数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究图7：展会中广博股份展出的本册工艺突出，具有“光感”效果数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究图8：得力联名IP时光代理人数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究 图9：爱好联名IP柯南数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，淘宝，国泰海通证券研究图12：得力0碳概念文具数据来源：第119届CSF中国文化用品商品交易会，国泰海通证券研究表1：可比公司估值表股票代码股票简称收盘价（元）EPS（元/股）2025/6/132024A2025E603899.SH晨光股份33.161.521.63002301.SZ齐心集团7.750.090.300325.HK布鲁可172.90-1.614.20平均值数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：2025-2026年EPS为国泰海通预期，港股标的收盘价单位为港元，汇率为1港元=0.91元人民币 请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666