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宏观持续干扰，铜价宽幅震荡

2025-06-13 冠通期货芥末豆

核心观点：宏观持续干扰下，铜价呈现宽幅震荡格局。美国通胀数据不及预期，美联储降息预期增强，美元或转弱，对铜价形成支撑；但下游需求疲软，制约铜价上涨空间。
关键数据：
- 美国通胀数据：5月PPI年率2.6%（预期2.6%），月率0.1%（预期0.2%），关税政策未导致大幅通胀，增强美联储降息预期。
- 美元指数：中东地缘政治紧张，美元昨日下跌后回弹。
- 供给端：精铜矿港口库存累库，上游铜矿偏紧，下游承接乏力；粗炼费TC-42.9美元/干吨，精炼费RC-4.28美分/磅，冶炼厂亏损加深，减产风险增加。
- 需求端：中国5月未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨（环比下降2.5%），库存去化停滞，下游开工率环比下降，终端需求虽有韧性但传导力度不足。
- 库存数据：SHFE铜库存3.63万吨（环比+3484吨），上海保税区库存5.65万吨（环比+0.50万吨），LME铜库存11.45万吨（环比-2375吨），COMEX铜库存19.36万短吨（环比+1868短吨）。
期现行情：
- 沪铜：日内承压运行，报收于78010，前二十名多单量12292手（-1492手），空单量125500手（-7056手）。
- 现货升贴水：华东15元/吨，华南25元/吨；LME现货升贴水94美元/吨。
研究结论：在美联储降息预期增强、美元可能转弱的情况下，铜价获得支撑，但需求疲软限制上涨空间，预计铜盘面宽幅震荡为主。