蛋白粕市场分析
- 本周行情回顾：CBOT大豆震荡回落，美豆出口数据好于预期，但中美谈判未涉及农业方面，且国内现货市场大跌、周出口销售不佳，引发对油籽需求的焦虑。USDA供需月报几无变动。周五地缘政治升级，国际原油高涨，美豆止跌反弹。国内豆粕震荡走高，油厂榨利处于盈亏平衡线，现货豆粕止跌，维持区间震荡格局。巴西升贴水冲高回落，进口成本先扬后抑，但豆油跌幅明显，买粕卖油套利对连粕形成推动，M2509合约在3050附近震荡反复。
- 美国市场：美豆出口检验量高于预期，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。美国大豆优良率高企，种植率和出苗率均低于市场预期。美国中部和东部阵雨天气，西南部干旱，部分地区高温。
- 国内外油籽市场：中国5月大豆进口量升至历史峰值，主要受巴西收获延迟及中国海关清关放缓影响。巴西6月份大豆出口量高于预估。中国24/25年度采购大豆总进度达96.2%，远期采购基本完毕。CONAB再次调高2024/25年度巴西大豆产量预期。USDA供需月报维持美国旧作和新作大豆期末库存预测不变。全球2025/26年度菜籽产量、菜油产量和菜粕产量均预计增加，期末库存预计下降。
- 全球贸易格局的变化：中美、中印贸易谈判取得进展，双方重点讨论了工业品和部分农产品的市场准入、关税削减和非关税壁垒等问题。
- 大豆：港口库存累库加快，压榨厂开工率回升，国内大豆库存及库存消耗。国内现货榨利在盈亏平衡点附近波动。7月船期美湾到港进口大豆成本4515元/吨，巴西7月到港进口大豆成本3750元/吨。
- 豆粕：国内油厂大豆开机率处于很高水平，豆粕库存累库加快。国内豆粕库存量为37.0万吨，较上周增加6.4万吨。豆粕表观消费量略有下降。豆粕区域基差震荡。
- 菜粕：国内油厂进口油菜籽开机率处于非常低水平，菜粕库存量较上周减少。菜粕区域基差震荡。
油脂基本面分析
- 本周行情回顾：国际油脂区间震荡。美豆油震荡收涨，价格重心上移，但美国生物柴油政策不确定性担忧对美豆油有所打压。马棕油先抑后扬，维持区间波动走势，MPOB报告出台，5月库存低于市场预期，但仍处于五年同期高位。周五国际原油高涨，马棕油止跌反弹收涨。国内油脂轮动效应凸显，周初连豆油因库存压力而遭遇抛压领跌，随后连棕油因马棕油库存高企，多头集中平仓，假期领跌。相对而言，菜油在前一周连续下挫后，市场低位企稳，少量抄底买盘推动期价低位率先反弹。周五伴随着国际原油及国际油脂的大幅走高，国内油脂大幅走高，郑菜油一度触及5月底的波动区间，但短线多单平仓，期价回到6月波动区间的上限。连棕油、连豆油则回到周初的位置。
- 国际油脂信息：中国5月食用植物油进口量下滑12.9%。马来西亚5月底棕榈油库存创下8个月新高，产量持续攀升，出口激增。美国生物柴油和可再生柴油净进口量将显著减少。马来西亚6月上旬棕榈油出口量环比增长。SPPOMA数据显示，2025年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少，产量减少。印度5月份棕榈油进口量跃升至六个月新高。USDA全球2025/26年度棕榈油产量和出口预计增加，期末库存预计上调。
- 东南亚天气：泰国、马来西亚和印度尼西亚的大范围阵雨仍在继续，油棕榈地区受益匪浅。
- 三大植物油现货价格走势：豆油、棕榈油、菜油价格均维持区间震荡走势。
- 油脂内外价差分析：豆油、棕油、菜油内外价差均维持区间震荡走势。
- 国内油脂库存：国内三大食用油库存总量环比增加，豆油库存增加，菜油库存下降。
- 油脂基差分析：豆油、棕榈油、菜籽油区域基差均维持区间震荡走势。
- 油脂间期货价差关系：豆油和棕榈油价差略有回升。
- 油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比继续回落。豆粕9-1合约继续回升。
- 油脂月间差套利关系：豆油9-1间价差高位回落，棕榈油9-1间价差高位回落。
后市市场展望
- 季节性分析：美豆、美粕、连粕、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕主力合约均处于季节性震荡区间。
- 下周市场展望：技术层面，豆粕、菜粕短线指标偏多，豆油、棕榈油、菜油短线指标、中线指标缠绕。基本面，蛋白粕市场短期天气炒作空间受限，美豆主力合约围绕1050震荡反复，国内豆粕库存累库加快，现货区间波动。油脂市场地缘政治影响国际油脂波动，警惕国际原油在急涨后的急跌行情出现，美豆油则面临不确定大的生物柴油震荡，市场宽幅震荡加剧，马棕油供给压力与需求预期提振中震荡反复，国内油脂走势跟随国际油脂而动，区间宽幅震荡的走势凸显，保持波段操作为宜。
