从咆哮到咬人：5月美国国立卫生研究院支出同比下降32%

核心观点

• NIH 资助下降： 2025 年 5 月，NIH 资助支出同比下降 32%，至 27.7 亿美元，为 2014 年 9 月以来的最低水平。这一趋势在 2024 年 4 月已开始显现，当年同比下降 6%，而截至 2025 年 5 月，同比下降 12%。
• 未来展望悲观： 研究报告预测，2026 财年 NIH 预算可能削减 20%，这对美国生物医学研究支出造成压力。
• 行业影响： 受 NIH 资助影响较大的公司，如 10x Genomics、Bruker、Illumina、Pacific Biosciences 和 Standard BioTools，将面临挑战。

关键数据

• NIH 资助支出： 2025 年 5 月为 27.7 亿美元，同比下降 32%；2024 年 4 月为 35.02 亿美元，同比下降 6%。
• NIH 资助总额： 2024 年截至 5 月的 12 个月总额为 467.63 亿美元，同比下降 2%。
• 美国生物医学研究支出： 2024 年截至 5 月的 12 个月总额为 488.35 亿美元，同比下降 16%。

研究结论

• 短期复苏无望： 研究报告认为，2025 年美国生物医学研究支出 unlikely to recover，因为 86% 的机构预计没有改善。
• 长期压力持续： 预计 2026 年 NIH 资助和支出将进一步下降，这对相关公司造成持续压力。
• 政策影响： 参议院听证会显示，对 NIH 40% 削减的担忧以及寻求合作预算过程，可能为结果带来缓和。虽然尚未确定具体资助水平，但听证会的基调可能减轻美国生物医学研究需求的压力，并提高可见度。
• 公司估值： 研究报告对 10x Genomics、Bruker、Illumina、Pacific Biosciences 和 Standard BioTools 的估值进行了分析，并提出了各自的价格目标。

风险提示

• 产品竞争： 研究报告强调了产品竞争、管理层变动和市场份额被侵蚀等风险。
• 宏观经济： 中国经济放缓、关税和消费者需求疲软等因素也可能影响公司业绩。