第一部分 行情回顾回顾了 CBOT 和大连玉米期货合约的价格走势，以及玉米现货价格、基差、仓单和成交量等数据。CBOT 玉米价格震荡偏弱，管理基金净多持仓持续减少。利空因素包括美元指数反弹、巴西二季作物产量前景明朗、美国玉米种植进度加快；利多因素包括特朗普推迟征收欧盟关税、原油等大宗商品价格趋稳。大连玉米期货合约价格近期震荡偏强运行，持仓量减少。利空因素包括新季小麦上市、麦收时节天气良好、贸易商积极出货为小麦腾仓、深加工企业持续亏损；利多因素包括进口低位、基层余粮见底。玉米注册仓单量高位持稳，对期货价格形成压制。玉米期货合约成交回落。
第二部分 基本面分析分析了玉米的供需情况、中美贸易关系、美国玉米生长情况、中国玉米进口情况、深加工行业情况、饲料行业情况、生猪养殖情况以及小麦-玉米价差等因素。USDA 预测新季产量与去年持平，饲用消费上调，期末库存降至低位。中美关税问题谈判取得积极进展，但美玉米进口仍陷入亏损。美玉米种植和生长进度正常，干旱较往年严重，但本周有所缓和。自去年下半年开始，我国玉米进口量较往年显著减少。深加工早间剩余车辆回落，小麦基差销售开始。中储粮玉米竞价交易活跃度降低，玉米保持净轮出。北方四港玉米库存和广东港内贸玉米库存快速下降。主要深加工企业玉米库存反弹，但较往年水平偏低；饲料企业玉米库存小幅下降，但仍处高位。主要深加工企业玉米消费量小幅回升。2025年4月，全国工业饲料产量环比增长，同比增长。饲料产品出厂价格同比明显下降。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比同比增长。4月生猪饲料销量同比和环比均保持增长。前三等级白条均价微跌，生猪自繁自养利润持稳，生猪外购育肥利润下降。猪粮比持续下行。小麦价格略降，小麦-玉米价差收窄，小麦饲用替代比例增加。
第三部分 未来展望分析了巴西二季玉米收割进度、美国玉米出口检验量、乌克兰谷物产量和出口量预期以及中美贸易关系缓和、河南启动小麦最低收购价托市收购等因素。巴西二季玉米收割缓慢，美国玉米出口表现高于贸易预期，乌克兰下调谷物产量和出口量预期。中美贸易关系缓和，河南启动小麦最低收购价托市收购。近期玉米期货合约震荡偏强运行，现货价格稳中有涨，基差震荡收窄。利多因素包括中美经贸磋商机制首次会议举行、河南自2020年以来时隔5年再度实施小麦最低收购价政策、基层余粮见底、粮权已转移至贸易商和企业手中、饲料销售4月同环比增长幅度明显、玉米作为能量饲料的性价比优势仍在、港口库存整体去库速度较快；利空因素包括新季小麦正大规模收割上市、5月中国粮食进口出现明显增长、玉米进口预计扩大、中储粮保持玉米净轮出、玉米深加工企业因亏损导致开机率和玉米消费量同比较低、小麦-玉米价差收窄、小麦饲用性价比凸显、饲用替代比例和范围持续扩大、猪粮比持续下跌、仓单处于历史高位。综合来看，近期玉米期货价格预计延续震荡偏强走势，C2507合约支撑位2300，压力位2420。风险因素包括进口玉米拍卖、天气炒作、小麦入饲替代、中美关税谈判进展。预计震荡偏强，可逢低布局多单。
