白银突破区间，短期或将继续向上

周度回顾

• 价格表现：沪银主连、上海Ag（T+D）现货白银、COMEX白银主连、伦敦现货白银均大幅上涨，周度涨幅分别为7.10%、7.18%、8.04%、8.00%。
• 库存变化：SLV持仓周度增加405.54吨，国内期货库存增加51.06吨，上海黄金交易所白银库存减少49.07吨，LBMA4月现货增加73.90吨，COMEX白银库存减少40.06吨。
• 比价与溢价：伦敦金银比价周内下跌6.78，内盘溢价484元/千克，进口窗口未打开，出口窗口也未打开。

后市展望

• 短期趋势：白银突破价格区间，开启上涨行情，短期趋势或将延续。买盘力量较强，SLV持仓增加反映欧美长线资金看多白银，短期开启上涨行情概率较大，维持看多观点。
• 中长期看多逻辑：
  • 美元和美债价值重置，贵金属中长期看多。
  • 黄金资产是白银资产价值的12倍，资金流入相对低估的白银。
  • 白银受资金盘影响较大，金银比价修复时白银上涨强于黄金。
  • 新能源市场预期增加对白银的需求，新能源汽车耗银增加将弥补光伏用银减量。
• 市场顾虑及解释：
  • 央行不购入白银：历史上贵金属牛市中央行未将白银作为储备资产，不构成利空因素。
  • 光伏用银减少：光伏用银减少不会压制白银其他方面需求，类比胶卷用银减少未影响白银牛市。
• 风险提示：白银价格波动较大。
• 下周关注：美国国内部分州动乱、俄罗斯可能大规模打击报复乌克兰等。

研究结论

• 短期：维持看多白银，短期上涨行情或将延续。
• 中长期：维持看多白银，在美国及全球经济未陷入衰退背景下，白银今年或迎来补涨行情，表现或将亮眼。