核心观点与关键数据
- 中美贸易关系：特朗普政府上台后中美贸易关系持续恶化，虽5月达成短期协议，但未来变数仍大。
- 美豆供需：新季美豆播种推进，短期天气良好压制美豆盘面；巴西大豆丰产预期和阿根廷大豆收割正常进程加快，共同压制美豆期货盘面。
- 国内豆类供应：进口大豆到港6月进入高位，国内豆类供应转向充裕预期，压制豆粕期货09合约价格预期。
- 国内需求：五一节后需求进入短期淡季，油厂大豆库存低位回升，豆粕库存处于低位，需求短期偏淡，随进口巴西大豆到港增多，豆类价格继续承压。
研究结论
- 短期供需分析：豆粕供应端短期偏空中期利多，需求端短期利空中期利多，但新季美豆天气炒作或中美关税谈判受阻将主导短期期货盘面。
- 价格走势：豆粕09合约期货盘面6月受中美关税谈判进展和进口巴西大豆到港高峰交互影响，短期或会进入震荡偏弱格局，后续关注新季美豆种植天气和国内需求消化情况。
- 技术分析：黄大豆一号2507合约和豆粕2509合约短期均维持区间震荡，技术指标显示短期调整临近结束，需关注国产新季大豆种植情况和中美关税谈判后续演变。
- 市场焦点：短期市场焦点集中在国内大豆通关和油厂累库情况以及6月美国新季大豆种植天气情况；需求端下半年改善预期支撑豆粕未来期现价格。
- 风险点：美国大豆产区天气、中美关税战变数、俄乌冲突加剧或缓和、国内需求受关税战影响不及预期、进口大豆集中到港导致豆粕震荡偏弱。
总结
豆粕供应端短期偏空中期偏多，市场关注焦点集中在国内大豆通关和油厂累库情况以及6月美国新季大豆种植天气情况；需求端短期利空中期利多，国内豆粕下半年需求预期相对良好。6月豆粕期货预计2900-3100区间运行，核心逻辑为中美关税战短期告一段落，6月豆粕期货受进口大豆集中到港和菜粕走势交互影响，中美关税谈判和进口大豆到港检疫变数仍在。
