核心观点与关键数据
- 行业投资评级：强于大市，维持。
- 行业基本情况：收盘点位1508.79，52周最高1712.48，52周最低1113.62。
- 近期事件：美国暂停向商飞出售部分技术，以削弱中国C919客机开发能力。
C919客机发展现状
- 规模化商用：C909累计交付163架，C919累计交付17架，C919生产交付逐步提速。
- 产能计划：2025年年产能75架，2029年计划产能200架。
- 国产化率：整体国产化率50%以上，机体自主完成，航电、飞控等核心子系统由海外供应商与中国合资公司提供。
- 关键部件依赖：发动机采用LEAP-1C（美国GE和法国赛峰合资），部分机载设备由美国企业与中国合资生产。
航材国产化重要性
- 供应链安全：国际政治环境恶化下，发动机和机载设备可能断供，推动国内配套生产。
- 技术相通性：军机与民机技术相通性超过三分之二，民机领域无根本性技术障碍。
- 商发CJ-1000A进展：2023年在运-20改造发动机通用飞行台上试飞。
- 成本效益：航材国产化可降低采购成本30%-70%，目前90%航材来自欧美国家。
研究结论
- 航材国产化趋势：从非关键系统、低价值器材向关键系统、高价值零部件拓展。
- 相关上市公司：中航机载、航发控制、航发动力、应流股份、图南股份、万泽股份、润贝航科、江航装备、北摩高科、四川九洲、烽火电子、中航高科等。
风险提示
- 国产航材需求不及预期。
- 国产民航客机产业发展不及预期。
- 国产航材技术、产品、认证不及预期。
