公司点评：业绩符合预期，营收质量不断提高

聚光科技2024年报及2025一季报点评

事件概述

• 聚光科技发布2024年年报，实现营收36.14亿元，同比增长13.58%；归母净利润2.07亿元，同比增长164.11%。
• 发布2025年一季报，实现营收5.47亿元，同比增长1.38%；归母净利润-0.21亿元，同比增长18.77%。

核心观点

• 盈利扭亏，营收质量提升：公司持续强化合同质量和营业收入质量，聚焦核心仪器业务，收缩非盈利业务。2024年归母净利润实现扭亏，仪器、运营服务、环境治理业务毛利率分别提升。
• 控费增效显著：期间费用率不断降低，销售费率、管理费率、研发费率、财务费用率均同比下降，主要系业务优化、人员费用减少及融资规模下降。
• 国产高端分析仪器领军企业：公司拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台，构建“4+X”多对多业务布局，在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块持续发力，有望乘国产替代东风推动业绩增长。

关键数据

• 2024年业绩：营收36.14亿元（同比增长13.58%），归母净利润2.07亿元（同比增长164.11%）。
• 2025年一季报：营收5.47亿元（同比增长1.38%），归母净利润-0.21亿元（同比增长18.77%）。
• 费用率：销售费率16.67%（同比下降4.42 pcts），管理费率8.61%（同比下降2.72 pcts），研发费率11.42%（同比下降6.05 pcts），财务费用1.55亿元（同比减少0.19亿元）。
• 业务毛利率：仪器48.5%、运营服务38.0%、环境治理27.3%，同比分别+2.8%、+6.7%、+4.6%。

盈利预测

• 预计2025-2027年营收分别为41.90、48.03、54.08亿元，归母净利润分别为3.20、4.51、5.56亿元。
• 对应PE分别为32.06、22.73、18.45x，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发不及预期风险；下游需求不及预期风险；其他风险。