三丽鸥（8136 JP）：角色粉丝数量五月追踪报告

核心观点

• 日本角色IP市场将结构性地增长，既在商品销售也在授权业务方面。
• Sanrio的角色多元化战略正取得成功，减少对Hello Kitty的依赖将降低盈利波动性。
• 国内商品销售和主题公园业务均已复苏，并将以LSD的速度增长。
• 新兴业务如教育娱乐、游戏和电影带来上行风险。

关键数据

• Hello Kitty在YouTube上的订阅者达到390万，月增长60k，连续8个月观看量超过1900万。
• Hello Kitty在TikTok上的粉丝超过470万，YTD增长110万，而Pop Mart同期增长80万。
• 预计Kuromi和My Melody剧集将于7月在Netflix全球上线，成为股价下一个催化剂。
• 更新预测，将本财年OP预测上调至660亿日元，下财年预测上调至761亿日元。
• 将目标价上调至8300日元（从8000日元），相当于27倍的市盈率和23倍的EV/EBITDA。

研究结论

• 我们认为IP角色市场正在持续扩张，社交媒体平台上的粉丝和互动全面增长，这将转化为Sanrio品牌资产和授权收入的增加。
• 我们将股价目标价上调至8300日元，并维持买入评级。