诺邦股份主营业务方面，2025年业绩确定性较强，中期通过扩产能和订单优化提供增长空间。三重驱动下，Q2利润预计增长30%以上。2026年卷材散立冲产线落地后，高毛利产能占比将提升至50%；国光优质客户持续渗透，并提前切入胖东来湿巾合作，业绩具备翻倍空间。
口含烟业务方面，行业持续高景气，头部企业增速强劲（菲莫25Q1增长53%，英美25H1双位数增长）。诺邦稳步拓展客户（目前5个），利润贡献高，产能占用小，按20%市场份额计算，中期利润空间过亿。
小植家业务方面，个护行业高景气，今年收入目标6000万，目前发展态势良好（久谦数据显示4月线上增长66%）。静待收入破亿后，品牌战略再梳理，开启C端增长曲线。
盈利预测方面，预计2025/2026年利润1.4/1.8+亿元。考虑到口含烟订单陆续推进和小植家品牌发力，给予28-30倍PE，目标价39-42亿，24-34%向上空间，推荐买入。
