沥青月报：供需两弱，缺乏驱动

建信期货沥青月度报告总结

核心观点

• 原油方面：短期油价或有一定上行动力，主要受OPEC+增产不及预期、宏观预期好转及欧美出行旺季影响；中长期油价上行空间有限，主要受关税不确定性影响。
• 沥青供需：供应端，6月国内炼厂沥青排产计划总量环比增加1万吨至233.6万吨，但增幅有限；原料端，委内瑞拉出口可能进一步下降，影响原料供应。需求端，5月沥青需求季节性回升，但6月梅雨季节将影响道路项目施工，需求增长空间有限。
• 市场驱动：当前市场缺乏明确驱动因素，沥青价格预计以震荡运行为主。

关键数据

• 原油：OPEC+实际增产幅度低于预期，IEA大幅上调需求预期，EIA和OPEC调整幅度有限，2-4季度仍指向累库。
• 沥青：5月国内沥青产量预计240.25万吨，环比增长7.93万吨；5月炼厂沥青装置平均开工率37.91%，较4月上涨1.87个百分点；6月国内炼厂沥青排产计划总量233.6万吨，环比增加1万吨；5月中国沥青需求量预计270.94万吨，6月预计降至259万吨。
• 库存：截至5月28日当周，沥青炼厂库存总量41.57万吨，库存月环比减少1.03万吨，总库容率18%。

研究结论

• 沥青价格：预计单边价格震荡运行为主，多BU空SC头寸止盈观望，油价下行时考虑入场。
• 操作建议：关注OPEC+增产落实情况、委内瑞拉出口变化及梅雨季节对需求的影响。