华宝期货铁矿石：焦煤带动板块反弹，不建议追多操作

核心观点与关键数据

• 昨日黑色系集体上行：主因是焦煤超跌反弹带动板块情绪转暖，焦煤和螺纹盘面基差得到较好修复，但铁矿石盘面仍保持较大铁水幅度。
• 焦煤反弹基础偏弱：短期情绪脉冲推升板块盘面走强，但其持续性存疑，铁矿石反弹高度有限。
• 铁矿石需求高位回落：预计将维持相对高位，对价格形成支撑，短期价格仍保持区间震荡走势，不建议追多操作。

供应方面

• 外矿发运环比回升：巴西和非主流发运显著回升，但澳洲发往中国量环比回落。
• 6月份外矿发运旺季：主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。

需求方面

• 国内需求高位回落但仍处于高位区：铁水连续三周回落，本期241.91（环比-1.69），短期需求端见顶。
• 钢厂盈利率水平较高：预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求是支撑价格的核心因素。

库存方面

• 港口库存整体处于高位：预期6月份上旬港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动。

观点

• 关税扰动加剧淡季需求悲观预期：国内增量政策预期偏弱，短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格。
• 短期交投重心倾向于交易强现实+弱预期：需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势。

后期关注/风险因素

• 粗钢压减政策
• 主流矿山发运
• 中美关税影响

投资建议

• 焦煤价格企稳反弹，市场情绪回暖，但不建议追多操作。