MAHA委员会报告……拜耳在草甘膦问题上得到缓解，但处方药 疫苗怀疑论对该行业无益

核心观点

• MAHA 委员会报告对草甘膦的表述较为温和，对拜耳有利。 报告指出，联邦政府审查的流行病学数据没有建立草甘膦使用与不良健康结果之间的直接联系，并预计美国政府将在 2026 年进行健康评估。
• 报告对儿童慢性病危机的归因包括：无计划聚苯乙烯（UPF）、环境化学物质、儿童行为问题和儿童过度医疗化。 其中，UPF 和环境化学物质部分对制药行业的影响有限，而儿童行为问题和过度医疗化部分对行业不利。
• 报告对疫苗的质疑对行业不利。 报告列出了疫苗可能对“儿童慢性病危机”产生负面影响的原因，并质疑制药行业资助医学文献的动机。
• 拜耳的估值受 glyphosate 和其他诉讼的拖累。 目前的 12 个月价格目标基于 2025 年预期市盈率约为 4.6 倍，显著低于欧盟大型制药行业的 11.6 倍，因为 glyphosate 和其他诉讼的持续存在。

关键数据

• 拜耳 AG 当前股价为 24.68 欧元。
• 目标价 40.00 欧元，评级为相等权重/中性。
• 2025 年预期市盈率约为 4.6 倍。

研究结论

• MAHA 委员会报告对拜耳的短期影响有限，但长期政策风险仍然存在。
• 报告对疫苗的质疑对整个制药行业不利。
• 拜耳的估值仍然受到 glyphosate 和其他诉讼的拖累。